投资要点：

    公司公布2023 年业绩预告，业绩符合市场预期。据公司公告，1） 2023 年公司实现归母净利润2.0-2.5 亿元， 去年同期实现1.2 亿元， 同比增长66.54%-108.17%，扣非归母净利润实现1.1-1.4 亿元，去年同期亏损-1.88 亿元。

    2）2023Q4 公司实现归母净利润-2464 万元至2536 万元，2022 年同期为546万元。2023Q4 实现扣非归母净利润-1104 万元至1896 万元，2022 年同期为亏损1035 万元。

    迭代升级业态内容，把握重大营销节点助推客流提升。据公司公告及公司官网，2023 年公司打磨优质供应链，持续迭代升级门店业态与内容，12 月2 日江西省南昌市地铁大厦天虹购物中心开业，门店把握区域位置特点，提升餐饮娱乐业态占比达75%，餐饮商户超80 家，从商品结构、场景服务焕新升级。同时公司紧抓双节、双旦等重大营销节点，统筹全国营销，探索公域平台，推动门店客流及平台流量有效提升，销售额实现同比增长。

    淘汰亏损门店优化成本，改善长期盈利能力。公司通过优化成本费用结构，关闭长期亏损门店，提升产业数字化智能化应用能力，进一步改善盈利水平。据公司公告，2023 年公司通过关闭长期亏损门店确认使用权资产处置收益、闭店损失等合计影响本期归母净利润增加约1 亿元。2022 年公司出售天虹微喔便利店（深圳）有限公司股权影响同期归母净利润增加约1.79 亿元，同时给商户减免租金影响同期归母净利润减少约0.98 亿元。剔除上述事项影响，2023 年公司归母净利润同比增加约6000 万元至1.1 亿元。

    维持“买入”评级。23 年以来线下零售业态呈现稳步复苏态势，天虹持续加强数字化建设，打造优质供应链，看好公司业态迭代升级带来的长期门店经营能力提升。考虑到门店升级调整的不确定性以及超市业态的短期承压影响，我们小幅下调盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润分别为2.30/2.58/2.89 亿元（原值为2.82/3.20/3.49 亿元），对应PE 为25/23/20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：消费复苏不及预期，数字化建设成本超预期，门店调整速度不及预期。

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