公司发布2024 年限制性股票激励草案。

    　　激励规模：拟计划授予限制性股票1,370 万股，占股本总额的1.59%。

    　　激励对象：共204 人，约占职工总数9,479 人（截至2023 年12 月31 日）的2.15%，包括公司董事高管、中高层管理人员、核心技术（业务）人员。

    　　授予价格：限制性股票的授予价格为12.61 元/股。

    　　考核目标：以23 年为基期，24-26 年度营业收入或净利润增速不低于20%、44%、72.8%，即3 年复合增速达20%。

    　　费用摊销：预计共1.65 亿，24-27 年各0.78、0.56、0.27、0.04亿。

    　　聚焦核心管理人员及业务骨干，老牌龙头彰显信心。此次激励延续对核心管理人员及业务骨干的激励方针，在新国标驱动已近尾声、行业整体增速有所放缓的背景下，公司设定3 年复合增速20%的积极目标，彰显信心。展望未来，公司销量尚有较多增长空间：一方面，马太效应越发明显，公司作为老牌龙头的渠道和品牌优势显现，24 年预计进一步扩增渠道，加强具有设计感的新品推出节奏；另一方面，随着家庭结构和生活方式的快速变化，相较传统家庭对四轮车出行的刚需，无孩小家或单身独居者对两轮的需求有望增加。此外，随着行业格局逐步清晰，单车价格也将逐步回归健康，公司预计在3000 元以下价格段持续发力，降本增效的同时也能借助新品改善盈利结构。

    　　投资建议：我们认为，公司经过经营调整和战略定调，24 年将有序发力“渠道+新品”，本次股权激励也会提振核心团队的凝聚力和战斗力，预测2023-2025 年分别为225/271/316 亿元， 未来三年归母净利润20/24/29 亿元，对应EPS（摊薄）2.31/2.83/3.35 元，当前股价对应PE为11/9/7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争大幅恶化；研发和推新进度不理想；渠道拓张速度不及预期；消费需求持续低迷等。

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