事件：嘉友国际公布2023年业绩预告，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润约10.09 亿元到约10.85 亿元，与上年同期相比，将增加约3.28亿元到约4.04 亿元，同比增加48.16%到59.36%。

    　　中蒙跨境业务量重回高位，夯实公司经营基本盘。中蒙贸易量的提升及蒙古国炼焦煤进口重回高位为公司业务增长带来了良好的发展环境。2023 年，中蒙跨境物流市场蓬勃发展，二连浩特、甘其毛都等口岸进出口货量创历史新高。受益于蒙古市场强劲的需求，公司进出口货量持续攀升，保障了业绩的增长空间。

    　　非洲市场业务版图持续拓展，业务快速推进。2023 年，非洲刚果（金）卡萨项目投入正式运营，形成新的业务增量。公司加快拓展非洲市场业务版图，先后投资刚果（金）迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目，收购非洲本土跨境运输企业，提升物流运输能力，形成覆盖中南部非洲的物流基础设施网络，进一步打开非洲市场发展空间。2023 年11 月24 日，公司拟以现金方式对JASWINPORTS LIMITED 增资15,000 克瓦查。本次增资完成后，公司全资子公司中非国际持有JASWIN PORTS LIMITED 的股权比例由80%增加至90%，对赞比亚萨卡尼亚口岸和恩多拉至穆富利拉道路升级改造项目的投资金额亦增加至68,516,306.53 美元。

    　　与乌兹别克斯坦国家铁路集装箱运输公司签订合作，深入开拓中亚市场。乌兹别克斯坦地处中亚五国最核心地带，是“一带一路”重要沿线国家，也是关键的能源、交通、地缘和地理空间，对中亚五国具有明显的辐射带动作用。2024年1月14 日，公司与乌兹别克斯坦国家铁路集装箱运输公司在北京签订《合作备忘录》，本次合作备忘录的签订旨在通过充分发挥公司及乌铁集在资源、技术等方面优势，建立全面战略合作关系，在国际联运、物流信息化等方面开展全方位、多层次合作，共同打造具有国际竞争力的跨境物流服务体系。

    　　盈利预测与投资建议：我们看好物流行业的长期发展，公司的口岸节点先发布局优势、规模优势和业务战略将支持其稳定扩张，预计公司2023/24/25 年归母净利润分别为10.3、12.8、15.2 亿元，对应的每股净利润为1.48、1.83、2.17元。给予公司2024 年12 倍PE，对应目标价为21.96 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、地缘政治风险等。

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