公司发布2021 年度业绩预告：报告期内预计实现归母净利8.00-8.50 亿元，同比增长54.4%至64.1%，其中2021Q4 归母净利3.09-3.59 亿元，同比增长54.5%至79.5%。全年扣非归母净利7.85-8.35 亿元，同比增长69.9%至80.7%，其中2021Q4扣非归母3.05-3.55 亿元，同比增长30.5%至51.8%。

    分析判断：

    Q4 利润同环比高增 创单季利润新高

    2021 年，公司智能座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线业绩稳步提升，新项目、新产品相继落地量产，同时公司持续推进精益经营、提升运营效率，带动2021 年归母净利同比实现54.4%至64.1%增长。拆分季度看，2021Q4 实现归母净利3.09-3.59 亿元，同比增长54.5%至79.5%， 环比增长153.6%至194.7%，较快地从Q3 缺芯、原材料扰动中恢复，并创单季利润新高。

    展望2022，伴随汽车智能化进程的深入推进，公司三大业务条线有望再迎高速增长。同时基于我们对产业缺芯情况跟踪，10 月起芯片相关产业链产能有序恢复，2022 年上半年行业有望迎强补库周期，公司有望再度受益。

    座舱主业智能化转型 订单充裕加速业绩释放座舱类产品为公司传统主业，范围涵盖车载信息娱乐、驾驶信息显示、显示终端、车身信息与控制等。趋势上看，智能座舱产品凭借高性价比及易于感知特性，渗透率加速提升，2018 年起公司即推进传统产品向智能座舱方向转型：

    （1）核心产品车载信息娱乐系统2020 年相继突破丰田（印尼）、马鲁蒂铃木（印度）等白点客户，并获得原有核心客户新项目订单；新产品多屏智能座舱现已在多家国内领先车企车型中配套供货，并获得一汽红旗、广汽乘用车、长安等新项目订单；

    （2）新兴业务方面：显示模组及系统、液晶仪表发展迅速，2020 年均实现同比100%增长，液晶仪表现已配套比亚迪、广汽乘用车、吉利、长城等重点车企；智能座舱域控制器、数字化仪表等获得一汽丰田、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车、比亚迪等主流车企新项目订单；（3）外部合作方面：公司与华为签署全场景智慧出行生态解决方案合作协议，同时携手高通基于第4 代骁龙座舱平台打造新一代智能座舱系统，顺应座舱智能化大趋势。

    ADAS 加速放量 携手英伟达掘金智驾

    战略布局智能驾驶，覆盖L2、L3 及以上级别，现已进入加速收获期：

    （1）高级辅助驾驶ADAS：360 环视、全自动泊车、驾驶员监测实现规模化量产，成功突破上汽通用、长城、上汽乘、蔚来等白点客户；2021 年11 月同德州仪器联合发布全新智能驾驶解决方案IPU02，系全球首个TDA4 芯片ADAS 量产项目，预计将持续受益ADAS 渗透；

    （2）L3 及以上高阶自动驾驶：1）硬件层面，L3 级别自动驾驶域控制器IPU03 配套小鹏P7，且还将配套其他车型；基于英伟达最新一代Orin 芯片的IPU04 于9 月成功下线，现已与理想汽车展开合作并获得多个项目定点，单车ASP 预计1-2 万元。公司作为现阶段英伟达国内唯一合伙伙伴，深度受益高级别自动驾驶导入；2）软件层面，同MAXIEYE 达成战略合作，合作构建L1-L4 全栈自动驾驶方案开发及服务运营能力，同时探索智慧重卡运营服务模式。

    投资建议

    智能座舱产品受益座舱大屏多屏趋势，业绩加速释放；智能驾驶产品覆盖L2、L3 及以上级别，业已进入收获期：1）ADAS 产品加速放量；2）L3 及以上携手英伟达，深度受益高级别自动驾驶导入。看好公司智能变革机遇的长期成长，上调盈利预测，预计公司2021-2023 年营收由92.8/107.9/123.5 亿元调整为93.5/117.8/139.5 亿元，对应EPS 由1.26/1.70/2.07元调整为1.47/2.00/2.51 亿元，对应2022 年01 月10 日139.70 元/股收盘价，PE 分别为95/70/56 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧；产品开发及客户项目获取不及预期；芯片短缺；原材料成本上升。

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