事件描述

    公司发布2022 年三季报，前三季度实现营收101.1 亿元，同比+60.4%；实现归母净利润6.9 亿元，同比+40.9%；扣非后归母净利润为6.5 亿元，同比+36.1%。其中Q3 单季实现营收37.0 亿元，同比+66.8%；实现归母净利润1.7 亿元，同比+40.7%；扣非后归母净利润为1.6 亿元，同比+32.2%。

    事件点评

    Q3 进行了大额资产减值计提，剔除计提影响后业绩实现了高增长。基于谨慎原则，公司对今年前三季度合并报表资产进行减值计提，共计约8970.56 万元，其中信用减值约4890.52 万元，资产减值约4080.04 万元。若剔除资产减值计提影响，Q3 单季归母净利润可达约2.6 亿元，同比+114.4%，环比+28.5%；扣非后归母净利润可达约2.5 亿元，同比+107.9%，环比+30.5%。

    剔除计提影响后的业绩实现了高增长。

    剔除计提影响，毛利率和净利率同环比均上升，企业盈利能力持续提升。

    受益于乘用车购置税减半优惠政策的刺激，Q3 国内汽车销量达到741.3 万辆，同比+29.4%，环比+33.7%。行业的热销，带来公司营收和净利润的大幅增长，剔除计提影响后的毛利率和净利率分别达25.7%和7.0%（考虑减值计提后分别为23.3%和4.6%），同比分别+1.8pct 和+1.6pct，环比分别+1.7pct 和+0.9pct（考虑减值计提影响同比分别-0.6pct 和-0.8pct，环比分别-0.7pct 和-1.5pct），企业盈利能力持续提升。销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为1.9%/2.9%/12.1%/0.8%，同比分别-1.1pct/-0.1pct/+1.6pct/+0.8pct，环比分别+0.1pct/+0.3pct/+0.7pct/+0.3pct，费用率较为稳健，公司经营良好。

    受益于下游整车行业的利好，第四季度公司盈利有望继续提升。乘用车购置税减半优惠政策将于年底到期，按照以往规律对第四季度刺激效应或将更为明显。下游整车厂需求的增加，叠加国内车用芯片和上游大宗原材料价格均有一定幅度的下跌，将有利于公司第四季度营收和净利率的提升。智能驾驶域控制器领域，IPU03 已搭载小鹏P5、P7 等车型，并取得不俗的销量；IPU04 配套的理想L9 和小鹏G9 已经上市，有望成为新的增长亮点。8 月11日公司发布与长安汽车战略合作，或将基于ICPAurora 中央计算平台推动相关产品落地，实现从“域控”到“中央计算”的跨越式技术发展，进一步加强在汽车智能化的技术领先性。

    投资建议

    基于对行业和公司第四季度的乐观预期，我们维持公司的盈利预测不变。预计公司2022-2024 年净利润分别为12.1/15.9/19.7 亿元，EPS 分别为 2.18\2.86\3.54 元，对应于10 月24 日收盘价122.81 元，PE 分别为56.3\43.0\34.7倍。维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示

    疫情反复的影响超预期，地缘政治影响核心芯片供应。

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