报告摘要：

汽车座舱电子龙头企业， 客户资源非常优质。 公司前身为中德合资的西门子威迪欧汽车电子（惠州）有限公司， 主要产品为车载信息娱乐系统、车载空调控制器、驾驶信息显示系统等， 是国内的汽车座舱电子龙头企业。 近几年来， 营收和净利润呈现快速增长， 2014 年至 2016年净利润同比增长 66.47%、 118.50%、 65.10%。 公司与国内外各大厂商建立了稳定良好的合作关系， 客户涵盖国内外 60 多家汽车厂商，核心客户包括一汽大众、广汽、 通用五菱、 长城和长安马自达等。核心产品车载信息娱乐系统升级趋势强， 公司市占率将持续提升。 车载信息娱乐系统是公司的最核心业务， 2016 年营收和毛利占比分别为 83.4%和 85%，不仅销量持续高增长，而且产品均价和毛利率呈现双升趋势。 消费者对车载信息娱乐系统需求不断升级，催生了手机替代车机以及后装车机市场的繁荣，传统功能性车机越发鸡肋，前装车机不断走向单车价值升级路线，公司凭借研发领先、性价比高等优势，市占率将持续提升。

智能驾驶业务持续发力，全景环视系统有望率先上量。发改委发布 《智能汽车创新发展战略》征求意见稿，规划智能汽车新车占比达到 50%，ADAS 将进入快速发展期。未来公司将继续大力培育 ADAS 产品线，募投项目达产将新增 400 余万台 ADAS 的产能。 同时，全景环视系统实用性强， 随着一线自主品牌推广， 有望率先进入爆发期，公司在全景环视系统占据领先优势，将充分受益。

盈利预测及评级： 预计 2017-2019 年净利润增速分别为 4.9%， 16.1%和 14.2%， EPS 分别为 1.13， 1.31 和 1.49 元，给予“增持”评级。

风险提示： 信息娱乐系统业务推进放缓； 行业发展不及预期

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