一季度归母净利润同比增长39%，业绩高增长。公司2022Q1 实现营收31.4亿元，同比增加53.9%；归母净利3.2 亿元，同比增加39.2%。2021 年实现营收95.7 亿元，同比增加40.8%，归母净利润8.3 亿元，同比增加60.8%。

    其中2021Q4 实现营收32.67 亿元，同比增加30.6%，归母净利润3.42 亿元，同比增加70.9%。业绩高增长的原因有：智能座舱、智能驾驶及网联服务三大业务业绩稳步提升，新项目、新产品相继落地和量产，营业收入同比增长；同时，公司持续推进精益经营、成本优化和研发效能提升。

    原材料上涨背景下毛利率同比表现超越行业，规模量产下智能驾驶业务毛利率大幅提升。公司2021 年毛利率为24.6%，同比上升1.2pct，净利率为8.7%，同比上升1.1pct，其中智能座舱、智能驾驶毛利率分别24.5%、20.8%，同比分别上升0.4pct、9.9pct。2022Q1 毛利率为24.0%，同比下降1.1pct，净利率为10.03%，同比下降1.2pct。

    增量车型和增量产品贡献核心业绩增长。增量车型和增量产品贡献22Q1 的业绩增长，增量车型包括长城/丰田/吉利/长城/比亚迪/新势力小鹏理想等，增量产品包括IPU01-03/双联屏/液晶仪表等。公司、IPU03 配套的小鹏P5和P7 月销量持续攀升，2021 年分别实现销量6.06/0.76 万辆，其中P7 同比+296%；2022Q1 分别实现销量1.05/1.94 万辆，其中P7 同比+144%。公司新订单充足且陆续进入量产阶段，未来两年营收有望持续保持稳健增速。

    新客户持续开拓，新产品有序量产，共享合作促共赢。客户维度，公司客户结构逐年优化，核心客户群体包含主流外资、内资和头部造车新势力。2021年获得年化销售额超过120 亿元的新项目订单（其中智能驾驶业务超40 亿），同比增长超过80%，突破历史新高，智能驾驶产品、大屏座舱产品和智能座舱域控制器的订单量快速提升。产品维度，智能座舱方面，2021 年公司第二代座舱域控制器已规模化量产，第三代座舱产品获得长城、广汽埃安、奇瑞、理想汽车等多家自主品牌项目定点；智能驾驶方面，公司第一代高算力自动驾驶域控制器平台已率先在小鹏P7、P5 上大规模量产供货，新一代高算力自动驾驶域控制器平台基于英伟达Orin 系列芯片打造，已获得众多项目定点；智能网联方面，公司实现整车级OTA、蓝鲸OS 终端软件等网联产品商品化，获得一汽大众、长安福特、广汽丰田、上汽通用五菱等客户订单。

    风险提示：疫情不确定性、上游芯片紧缺对行业下游排产的风险。

    投资建议：上调盈利预测，上调至“买入”评级。

    Q1 业绩高增长，上调盈利预测，预计22/23/24 年利润13.3/18.3/24.6 亿（原22/23 年预计11.9/15.7 亿），对应PE 为45/33/24x，上调至“买入”评级。

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