主要观点

    　　极米科技8 月11 日召开新品发布会，发布国内版极米神灯。极米神灯或有望成为卧室投影终极形态，实现避免光线射入人眼+完全不占地+好声音天上来+随喊随应。极米神灯为投影+顶灯+音响三合一产品，首发价7999 元。

    　　我们认为，极米神灯的意义在于：（1）维持国内产品形态创新天花板，奠定龙头地位；（2）扩展投影定位至卧室生态：公司通过这款产品传递出新的卧室生态理念，定位为一款产品足以改变生活方式的产品，除了投影常规的看电视电影，还可以：清晨用光影+音乐唤醒/入睡助眠/不需要开机的便捷快速投屏+与手机高度适配等等；（3）关于定价：我们认为，国内初代极米神灯定价较高的原因在于，作为一个新物种，定价较高能起到足够的市场教育的作用，更能让消费者种草、向往，符合市场营销的基本规律。

    　　同时，H 系列新品H5 也同步于京东发布，H5 搭载极米自研光机，使用SUPER 全色LED 系统，显示色域更广，亮度方面，虽具体亮度参数尚未揭晓，但H5 为亮度画质达到新高度的H 系列产品，有望达到行业领先画质效果。 此外，软件方面，H5 也较H3S 有较大提升，在校正、智能调节画面色彩、实时跟随放射眼、游戏低延迟等方面实现行业领先水平。

    　　旗舰款新品对投影销售起到明显推动作用，以21 年为例，21 年双十一极米全网实现8 亿GMV，其中21 年新品H3S、RS PRO 2 共计实现GMV3.3亿元，占比达41%。此次两款重要产品发布，有望对公司销售做出重要推动，下半年公司在新品推动、日本阿拉丁收购完成恢复出货、疫情修复需求环比向好等多重因素下，有望环比改善。

    　　投资建议

    　　我们预计2022-2024 年公司营收分别为56.62、78.10、107.21 亿元，同比分别增长40.2%、38.0%、37.3%，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为6.5、9.0、12.5 亿元，同比分别增长33.7%、39.7%、38.7%，EPS 分别为9.23、12.89、17.89 元，当前股价分别对应2022-2024 年38.5x、27.5x、19.8xPE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　投影仪渗透率不及预期风险，核心零部件依赖外购风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险

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