公司发布2022 年半年报，收入超市场预期

    　　公司发布2022 年半年报，上半年实现收入64.07 亿元，同比增长56.93%；实现归母净利润5.21 亿元，同比增长40.96%；实现扣非净利润4.97 亿元，同比增长37.44%。其中2022 第二季度营业收入和归母净利润分别同比增长60.00%和43.78%，相比一季度增速有所提升，整体而言上半年收入增速超预期，利润增速符合预期。上半年行业历经波折，公司保持高速业绩增长，传统座舱业务扎实推进，自动驾驶等新兴业务不断落地，维持良好的发展局面。我们维持预计公司2022-2024 年归母净利润12.33/18.18/23.93 亿元，对应 EPS 分别为2.22/3.27/4.31元/股，对应当前股价的PE 分别为76.1/51.6/39.2 倍，维持“买入”评级。

    　　核心业务全面推进，费用控制优良

    　　2022 年上半年，公司在疫情、缺芯、原材料上涨压力下业绩稳健推进。分业务来看，智能座舱实现收入52.44 亿元，同比增长57.11%；智能驾驶实现收入8.63亿元，同比增长51.17%；网联服务及其他实现收入3.00 亿元，同比增长72.47%。

    　　公司上半年毛利率为23.98%，同比降低0.90pct，其中座舱板块降低3.82pct，预计主要由于原材料价格上涨所致，智驾板块毛利率提升4.11pct 主要由于产品结构变化所致。此外销售/研发/管理/财务费用分别变动-1.00/-0.16/0.52/0.18pct，整体稳中有降，考虑到股权激励费用等因素，公司整体盈利状况表现良好。

    　　座舱业务持续迭代，智驾产品落地爬坡，前瞻布局中央计算平台座舱方面，公司第三代座舱域控制器、4K 高清屏幕等产品产量快速爬坡，第四代座舱紧锣密鼓开发已经拿到订单；网联方面，公司OTA 和软件服务持续迭代，UWB 产品获取客户定点；而在自动驾驶领域除泊车、360 环视产品销量持续提升之外，公司融合高低速自动驾驶场景的自动驾驶辅助系统即将量产；配套英伟达Orin 芯片的大算力自动驾驶域控制器获得超10 家主流车企定点并同步进入量产爬坡阶段；此外公司前瞻布局新一代车载中央计算平台，有望持续引领行业发展，充分享受自动驾驶从零到一带来的产业链红利。

    　　风险提示：上游原材料价格波动、行业需求不及预期、研发进度不及预期。

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