事件

    公司发布2022 年半年报。2022 年上半年公司实现营收64.07 亿元，同比增长56.90%；归母净利润5.21 亿元，同比增长41.00%；扣非利润4.97 亿元，同比增长37.40%。

    动态信息评述

    营收逆势增长超预期，看好H2 核心客户销量改善。2022 年H1公司营收、归母净利、扣非净利分别为64.07、5.21、4.97 亿元，同比分别增长56.90%、41.00%、37.40%。其中智能座舱、智能驾驶分别实现营收52.44、8.63 亿元，同比分别增长57.11%、51.17%。Q2 单季度公司营收、归母净利、扣非净利分别为32.66、2.03、1.89 亿元，同比分别增长60.00%、43.78%、36.61%，环比分别为增长3.96%、-36.13%、-38.71%。下半年营收增长主要受益于智能驾驶、智能座舱业务量价齐升，以及新客户、新项目落地后销量的快速爬坡。Q2 局部地区疫情影响公司核心客户销量，一汽大众、长安自主、吉利、长城销售42.19、26.99、28.78、18.36万辆，同比-3.86%、-8.66%、-2.98%、-16.84%，但造车新势力、丰田TNGA 的多个新项目放量带来了收入增长。Q2 理想、小鹏、广丰销售为2.87、3.44、25.32 万辆，同比+63.23%、+84.97%、+16.61%。下半年随着核心客户销量改善，以及理想L9、小鹏G9 等重磅车型上市，公司收入将持续增长。

    缺芯和原料涨价压力仍在，高研发投入影响Q2 盈利。受行业缺芯和原材料涨价因素影响，2022H1 销售毛利率/净利率分别为23.98%、8.03%，同比-0.90、-1.01 个pct，其中智能座舱业务毛利率21.57%，同比-3.82pct; 智能驾驶业务毛利23.16%，同比+4.11pct。智能座舱业务（营收占比81%）中业务结构变化导致芯片采购成本上升导致毛利率下滑。Q2 销售毛利率/净利率分别为24.00、6.10，同比-0.72、-0.79 个pct，环比+0.04、-3.93 个pct。

    公司Q2 期间费用率16.22%，同比-0.33 pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.79%、2.56%、11.36%、0.52%，同比分别-0.96、-0.40、+0.17、+0.86 pct，环比+0.01、+0.26、+2.52、+0.67pct。

    其中，智能驾驶及座舱的新产品研发投入较大导致Q2 产生费用3.71 亿元。

    智能座舱、智能驾驶稳步推进，平台型供应商业务多点开花。公司是智能座舱和智能驾驶龙头，2021 年公司获120 亿年化订单，同比增长80%。（1）智能驾驶方面，公司的全自动泊车、360 度环视系统销量持续提升；融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产；可实现更高级别功能的高级自动驾驶域控制器累计获得 超过10 家主流车企的项目定点，并已进入量产规模爬坡期。（2）智能座舱方面，第三代智能座舱域控制器高、4K 高清屏等座舱产品产量快速爬坡，第四代智能座舱产品正在紧密开发，且已获得客户订单。（3）智能网联方面，OTA 服务平台及软件服务产品持续迭代，基于UWB 的智能进入产品已获得客户订单。

    投资建议

    公司是自主域控制器龙头和智能驾驶平台型公司，智能座舱、智能驾驶在手订单丰沛。受益于智能化渗透率提升、域控产品升级带来的量价齐升，公司未来增长确定性强。预计22-23 归母净利润12 亿、18 亿，对应当前股价PE 分别为78X、52X，维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠疫情影响反弹风险；下游汽车缺芯风险；智能座舱业务订单落地速度低于预期风险；ADAS 业务订单落地速度低于预期风险新车型表现低于预期风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！