事项：

    公司公布2022年3季报。前三季度，公司实现收入101.11亿元，同比增长60.42%；实现归母净利润6.92亿元，同比增长40.89%；实现扣非归母净利润6.53亿元，同比增长36.14%。

    平安观点：

    公司收入增速加快，盈利保持较高水平。前三季度，公司营业收入增长60.42%，较上年同期上升了13.77个百分点。2022年以来，公司虽然受到供应链不畅等因素影响，但是在6月份之后下游恢复的十分迅速，尤其是伴随着新能源汽车和智能网联汽车渗透率的提升，公司座舱和智驾领域的需求持续释放。3季度单季，公司实现收入37.04亿元，同比增长66.83%，增速较2季度高6.83个百分点。前三季度，公司毛利率为23.73%，较上年同期下降0.79个百分点；期间费用率为15.66%，较上年同期略高0.12个百分点；净利润增速为40.89%，较上年同期下降13.46个百分点，但整体增速依然较高。公司净利润增速较上年同期出现回落，资产减值准备计提是影响因素之一。2022年前三季度，公司合计计提信用及资产减值准备0.90亿元，上年同期该项计提为0.26亿元，上升幅度较大。

    智能化、网联化大潮推动，公司智能座舱业务稳步推进。当前，公司的第三代智能座舱域控制器、4K高清屏等座舱产品产量快速爬坡，该平台基于高通8155平台打造，市场接受度高，公司也充分受益。第三代座舱平台已经在长城汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车等主流车企中获得项目定点。除此之外，公司依托高通8295的第四代智能座舱产品正在紧密开发中，且已获得客户订单。公司的第四代智能座舱系统支持领先的多屏联动、音效处理和AR等技术，融合多维交互模式，可为用户带来丰富的沉浸式交互体验，以及智能化、场景化的多模态融合体验，将成为乘客与车辆智能连接的重要平台。如果新平台能够顺利量产，对公司提升座舱业务的单车价值量和毛利率都是有益的。

    公司自动驾驶业务发展迅速，已经成为新引擎。目前，公司的全自动泊车、360度高清环视等ADAS产品销量持续提升；面向更大规模市场空 间、基于全面技术优势与融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产；公司可实现更高级别功能的高级自动驾驶域控制器产品，已累计获得超过10家主流车企的项目定点，并已进入量产规模爬坡期。目前，基于英伟达Orin芯片的IPU04平台正在理想L9和小鹏G9上搭载。据小鹏汽车消息，8月份小鹏汽车旗舰车型G9全面开启预售，开放预订24小时内订单达22819台，远超G3、P7和P5同期水平；理想汽车消息，9月份理想L9首月交付超过1万辆，达到10123辆。上述客户的车型较好表现以及后续智能化渗透率的提升，公司也会持续受益。另外，公司也通过公告表示，美国对我国的芯片产业限制的升级，对公司影响不大。

    投资建议：公司是国内领先的智能座舱Tier1，近年来通过与英伟达等芯片厂商合作向高级别自动驾驶领域进军。伴随着国内智能网联和自动驾驶应用的落地，公司收入和业绩将维持较快增长。结合公司三季报以及对行业发展趋势的判断，我们维持公司的盈利预期，预计公司2022-2024年EPS分别为2.09元、2.82元和3.77元，对应10月25日收盘价的PE分别为58.7X、43.6X和32.6X。我们看好公司在智能车赛道的布局和发展前景，维持“推荐”评级。

    风险提示：1）市场需求不及预期。公司战略性产品主要应用在智能车上，虽然当前需求十分旺盛，但依然面临着宏观经济压力大、汽车成本上扬等问题，智能车最终产销可能不及预期，也有可能直接对公司的产品需求增长造成影响。2）市场竞争加剧风险。公司虽然在座舱及域控方面竞争能力比较强，但是由于赛道的火热，新进入者进入者也正在增多，可能会给公司的业务带来挑战。3）新产品拓展可能不及预期。公司与英伟达持续合作的IPU系列产品目前主要在于新势力车厂合作，体量和市场影响力还有非常大的上升空间，后续如果不能获得新客户或者扩大市场，新业务增长可能存在瓶颈。

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