事件：10 月23 日，苏州银行发布23 年三季报。23Q1-3 累计实现营收91.9 亿元，YoY+1.8%；归母净利润37.6 亿元，YoY+21.4%；不良率0.84%，拨备覆盖率524%。

    　　归母净利润延续高增速。23Q1-3 累计营收、归母净利润同比增速较23H1分别-3.5pct、+0.4pct。拆解营收，23Q1-3 净利息收入同比+4.0%，增速较23H1下行3.3pct，主要拖累或来自规模增速边际下降。非息收入方面，23Q1-3 中收同比+6.7%，增速较23H1 微降0.4pct；其他非息收入同比-8.3%，降幅较23H1扩大5.5pct，主要受公允价值变动损益影响。而归母净利润增速延续向上趋势，或主要是资产质量持续向好背景下，信用成本得以节约。

    　　信贷增速下行，一定程度上是节奏影响。截止23Q3 苏州银行总资产、贷款总额、存款总额分别同比+14.5%、+18.0%、+18.5%，增速较23H1 分别-0.2pct、-1.1pct、-1.5pct。贷款增速边际收窄，主要是今年增量贷款以对公为主，而对公信贷投放节奏整体靠前。

    　　把握区域经济优势，深入服务实体、民生。对公端，基于苏州地区发达的民营经济优势，公司普惠金融、绿色金融、科创金融战略均有较优发展，为信贷规模扩张提供有力支撑。截至23Q3，全行普惠小微企业、科创企业贷款余额分别达到580+亿元、340+亿元，绿色信贷余额近300 亿元，较年初增长超60%。

    　　零售端，截至23Q3，三代社保卡制发卡量近415 万张，为零售存款沉淀打下坚实基础。

    　　年内净息差降幅逐渐收窄。23Q3 净息差1.71%，较23H1 下降3BP，年内净息差降幅逐季收窄、企稳，一方面是重定价在一季度体现较为集中，另一方面是存款挂牌利率的调降利好负债端成本的下行。

    　　资产质量向好，不良率持续下行。23Q3 不良率较23H1 下降2BP 至0.84%；前瞻性指标关注率略有波动，较23H1 上行11BP 至0.84%。风险抵补能力充裕，23Q3 拨备覆盖率较23H1 上升12pct 至524%。

    　　投资建议：资产质量优，盈利能力稳

    　　苏州银行23Q3 归母净利润延续高增速，净息差降幅收窄，资产质量稳健向好，风险抵补能力较强。苏州银行深耕本土，经济区位优势深厚，叠加零售转型战略驱动，中长期业绩增长潜力较大、韧性较足。预计23-25 年EPS 分别为1.30、1.54、1.74 元，2023 年10 月23 日收盘价对应0.6 倍23 年PB，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

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