事件

    　　百克生物股份发布2023 年三季度业绩公告：2023 年Q3 实现营业收入12.43 亿元，同比增长43.60%；归母净利润3.31亿元，同比增长56.31%；扣非后归母净利润3.26 亿元，同比增长62.91%。

    　　投资要点

    　　带状疱疹疫苗加速放量

    　　单看三季度，百克生物营收6.84 亿元，同比增长60.91%，环比增长79.78%； 归母净利润2.20 亿元， 同比增长58.92%，环比增长136.24%，主要系带状疱疹贡献了Q3 的主要增量。截止2023 年10 月15 日，百克生物带状疱疹疫苗获批签发23 批次，预计80.5-82.8 万支左右，目前已完成29 个省、自治区、直辖市完成准入，同时搭建数字化营销模式，预计带状疱疹疫苗的市场覆盖率将稳步提升。

    　　流感疫苗剂型升级在即，有望进一步带动流感疫苗销售增长

    　　公司独家鼻喷剂型疫苗可同时诱导粘膜免疫、体液免疫和细胞免疫，产生较高抗体。公司液体剂型鼻喷流感疫苗Ⅱ期临床研究已结束，目前处于Pre-NDA 阶段，预计2023 年年底上市。流感疫苗接种期工作量繁重，公司上市流感疫苗为冻干剂型需要复溶过程，加大工作投入成本，待鼻喷流感减毒活疫苗（液体剂型）上市将大幅提升接种便利性，届时公司流感疫苗渗透率有望大幅提升。同时公司拟投入8.5 亿元建设年产 1000 万人份流感病毒裂解疫苗(BK-01 佐剂)项目，适用人群扩大为 6 月龄及以上人群，流感疫苗计划实现全人群覆盖 。

    　　后备研发管线丰富

    　　2023 年公司与传信生物签订投资协议，完善了 mRNA 疫苗相关知识产权体系，搭建公司的第五技术平台--“mRNA 疫苗技术平台” 。五大平台相辅相成，目前在研管线拥有 13项在研疫苗和 3 项在研的用于传染病防控的单克隆抗体。产品围绕自身品种升级巩固自身优势，及大品种开发，主要包括百白破疫苗(三组分)、阿尔兹海默治疗性疫苗 、狂犬单抗、破伤风单抗等 。

    　　盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为18.12、23.06、30.06 亿元，归母净利润分别为3.92、5.86、8.42 亿元，EPS 分别为0.95、1.42、2.04 元，当前股价对应PE 分别为14.5、11.4、8.8 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　带状疱疹疫苗销售不及预期，出生率下滑风险，流感疫苗上市申请不及预期等风险。

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