核心结论

    　　类比安防领域的摄像头，通信模块和通信网关就是电力电网信息化智能化的入口和基础设施，公司作为行业龙头率先获益。为了更容易理解能源数字化和智能化，我们以大家喜闻乐见的安防领域作为对比：对于安防领域来说，本质上要解决的问题是“在茫茫人海中找到一个人（或者一个线索）”，那么要想实现这个目标，第一步是布设足够数量的摄像头、第二步是采集到足够多的影像资料、第三步是分析这些海量的影像资料、第四部是应用。同样，能源数字化智能化在电力领域，最终目标是电网通过采集和分析到足够多的电力信息后，实现电源的调度和终端用户的负荷管理，那么第一步是布设足够多的电力信息采集点、第二步是采集到足够多的信息、第三步是分析信息、第四部是信息的应用。通信模块和通信网关在电力信息化领域的作用，就像摄像头在安防领域的作用，是最重要、也是最首要的基础设施和入口，在能源数字化智能化的发展趋势和方向中，将作为率先放量的一环，迎来价量齐升的局面，公司作为国内电网领域通信模块和通信网关的龙头，将率先获益。

    　　Q3 业绩价量齐升、符合预期，在手订单和合同负债为全年业绩增长打下基础。根据公司公告，Q3 单季度实现收入6.50 亿元、同比增长20.86%；归母净利润1.32 亿元、同比增长40.05%；扣非后归母净利润为1.30 亿元、同比增长15.85%，符合预期。今年以来，公司交付的新产品盈利能力更强，Q3 单季度毛利率为40.57%，相比去年同期提升3.46 个百分点；净利率为20.30%，相比去年同期提升2.71 个百分点。订单方面，截至2023 年Q3，公司在手订单 29.26 亿元，同比增长 28.54%。合同负债方面，截至2023年Q3，合同负债为0.47 亿元，同比提升17.50%，相比上半年提升62.07%，为Q4 业绩释放打下坚实基础。

    　　盈利预测：我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.04、1.36、1.73 元，PE 分别为26、20、16 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：电网投资规模和招投标不达预期、海外业务进展不达预期、子公司业绩释放不达预期、工商业客户订单不达预期等。

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