核心观点

    华泰证券披露2023 年三季度业绩，营收同比+15.3%，归母净利润同比+22.6%，ROE6.15%。单季度来看，公司2023Q3 实现营业收入88.6 亿元，同比+18.9%；归母净利润30.3 亿元，同比+23.9%。分业务来看：2023 前三季度，公司经纪/ 投行/ 资管/ 投资/ 信用业务收入分别同比-13%/ -21%/ +21%/ +73%/ -59%至46.3/ 22.9/ 31.5/ 76.8/ 8.6 亿元，占营收比分别为17%/ 8%/ 12%/28%/ 3%，占比相较去年同期分别-6%/ -4%/ +1%/ +9%/ -6%。公司业绩增长主要系自营、资管业务推动。

    简评

    华泰证券披露2023 年三季度业绩，营收同比+15.3%，归母净利润同比+22.6%，ROE6.15%。单季度来看，公司2023Q3 实现营业收入88.6 亿元，同比+18.9%；归母净利润30.3 亿元，同比+23.9%。

    公司业绩增长主要系自营、资管业务推动。2023 前三季度华泰实现营业收入272.3 亿元，同比+15.3%，其中经纪业务手续费净收入46.3 亿元，同比-13%；投行手续费净收入22.9 亿元，同比-21%；资产管理手续费净收入31.5 亿元，同比+21%；投资业务收入76.8 亿元（以投资净收益+公允价值变动收益-对联营企业和合营企业的投资收益计），同比+73%；利息净收入8.6 亿元，同比-59%。归母净利润95.9 亿元，同比+22.6%；加权平均ROE6.15%，相较去年同期+0.80pct。

    从资产结构来看，客户资金存款环比-24%，同比-14%至881.9亿元；融出资金环比+0%，同比+3%至1052.0 亿元；2023Q3 公司金融投资资产余额4494.5 亿元，同比+4%，其中交易性金融资产余额3828.4 亿元，同比+1%；公司剔除客户资金的杠杆倍数4.2x，相较去年同期-0.32x。

    盈利预测及估值：预计公司2023-2024 年营业收入分别为374/418 亿元，同比增速17%/12%，归母净利润分别为131/150亿元，同比增速18%/15%。以2023 年10 月31 日收盘价计，2023-2024 年PB 估值约为0.87 和0.82 倍，给予“买入”评级。

    风险分析

    宏观经济剧烈波动，投资亏损风险：疫情反复扰动、海外衰退预期下，国内外消费、投资需求疲软，经济增速全年承压，证券行业的投资业务收入受制于股票和债券市场行情，或有盈利下滑风险。

    资本市场成交活跃度低迷的风险：资本市场行情低迷或致使投资者交易活跃度大幅下滑，从而影响证券公司佣金收入。

    政策发生重大变化给行业带来的不确定性：金融行业监管政策复杂多变，若证券行业的经营模式和展业方式受新的政策影响，或将产生重大变化。

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