2023Q3 毛利率环比提升，多平台业务持续拓展，维持“买入”评级2023Q1-Q3 期间，公司实现营收11.04 亿元，同比-16.79%；归母净利润2.15 亿元，同比-36.37%；扣非净利润2.02 亿元，同比-37.55%；毛利率30.41%，同比-7.63pcts。计算得2023Q3 单季度实现营收3.46 亿元，同比-25.79%，环比-10.14%；归母净利润0.67 亿元，同比-34.99%，环比-18.61%；扣非归母净利润0.64 亿元，同比-36.72%，环比-13.55%；毛利率30.13%，同比-5.31pcts，环比+0.45pcts。我们维持此前盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为3.22/4.37/5.35 亿元，对应EPS 为1.08/1.46/1.80 元，当前股价对应PE 为39.2/28.9/23.5 倍。新洁能作为国内功率半导体的龙头之一，在下行周期中仍持续加大研发投入，各平台业务推进顺利，我们看好公司业绩随着行业景气复苏而持续修复，维持“买入”评级。

    　　逆势加大研发投入，彰显公司未来发展自信

    　　由于经济环境下行和行业竞争加剧等因素，公司2023Q3 业绩短期承压，但公司仍逆周期加大研发投入，2023 年前三季度累计研发费用达0.67 亿元，同比+7.06%，研发费用率达6.70%，同比+1.98pcts。在公司对研发投入的高度重视下，新品大电流IGBT 单管正逐渐上量，IGBT 模块产品在客户端的验证顺利推进，更大功率的IGBT 模块产品也在有序开发中。

    　　多平台稳步推进，公司未来成长动能充足

    　　IGBT 平台方面，公司使用第七代微沟槽场截止技术的650V 逆导型IGBT 产品已通过终端客户测试，开始批量投产；SJ-MOS 平台方面，针对新一代新能源汽车OBC、充电桩等行业需求，公司全面拓展的第四代沟槽栅超结MOSFET 系列产品在器件核心综合性能优值（FOM）较同规格最优竞品降低达25%，产品系列丰富，处于快速爬坡上量阶段；SGT-MOS平台方面，公司针对车规应用的P60VSGT MOS 平台完成工艺固化，参数性能业界领先，可靠性达到车规级，进入风险量产阶段，未来成长动能充足。

    　　风险提示：下游需求不及预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期。

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