3Q23 营收环比增长13.9%，净利润成功转正。3Q23 公司实现营业收入59.99亿元(YoY +4.29%，QoQ +13.9%)，归母净利润1.24 亿元(YoY +11.39%，QoQ扭亏)，扣非归母净利润1.02 亿元(YoY +26.14%，QoQ 扭亏)。随着市场需求回暖各项业务陆续回升，公司盈利能力逐步改善，加之公司加强外汇管控措施，降低汇兑损失，公司3Q23 经营成效改善显著。

    　　毛利率实现连续第三个季度环比回升，期间费用实现优化。1-3Q23 公司毛利率11.28%(YoY -4.29pct)，其中3Q23 毛利率12.7%(YoY -2.2pct，QoQ+1.4pct)，实现连续第三个季度环比回升；1-3Q23 期间费率为12.64%(YoY-0.75pct)，其中3Q23 期间费率为9.7%(YoY -6.8pct，QoQ -4.1pct)，3Q23期间费用率优化主因本季汇兑损失减少带来的财务费用优化以及公司缩减短期非必需的研发项目投入。

    　　生成式AI 激发数据中心和AI 加速器市场，与AMD 密切合作有望深度受益。

    　　ChatGPT 等生成式AI 应用出现，人工智能产业化进入新阶段，有望激发数据中心和AI 加速器市场由今年300 亿美元市场规模提升至2026 年1500 亿美元（AMD 预计）。6 月，公司密切合作的大客户AMD 发布AI 芯片MI300，能保障ChatGPT 等聊天机器人以及使用生成式AI 的大语言模型的处理速度，成为英伟达GPU 产品强有力竞争对手。公司作为AMD 的重要封测代工厂，持续5nm、4nm、3nm 新品研发，计划2023 年积极开展东南亚设厂布局的计划，全力支持国际大客户高端进阶，将深度受益高性能计算芯片未来的广阔前景。

    　　投资建议：全面布局先进封装的封测龙头，维持“买入”评级。

    　　我们预计2023-2025 年公司营收为230.06、269.71、310.71 亿元，归母净利润为2.41、8.52、12.69 亿元，当前股价对应2023 年131.8 倍PE 和2.28倍PB，维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求不及预期；新品研发导入不及预期；国际关系风险等。

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