事件：

    　　公司发布2023 年业绩预告。

    　　点评：

    　　全年净利润同比增长72%-89%，预计营业收入增长超30%公司发布2023 年度业绩预告，预计2023 年营业收入增长超30%，实现归属于上市公司股东的净利润3-3.3 亿元，比上年同期增长72%-89%；扣除非经常性损益后的净利润盈利2.2-2.5 亿元，比上年同期增长62%-84%，2023 年非经常性损益影响预计约8000 万元，估算归母净利率超13%。单Q4 来看公司预计实现净利润1.26-1.56 亿元，比上年同期增长133%-188%。扣非归母净利润0.63-0.93 亿元，比上年同期增长35%-99%。净利润增长主要系本期营业收入增长、产品结构优化降本提效等所致。

    　　线上渠道组织结构调整成效显著，线下渠道有望实现恢复性增长公司积极推进线上渠道转型，23 年对线上电商团队进行了重大调整，将原来的大电商部分拆为电子商务部、达播电商部和直播电商部，分别负责不同类型不同属性的电商平台。电商团队成员年轻化，精准把握电商平台趋势，有效提升线上业务竞争力。线下方面随客流恢复、连锁渠道的拓展以及公司精细化运营的推进有望实现恢复性增长。

    　　主品牌丸美坚定分渠分品战略，兴趣电商及恋火品牌驱动高增分品牌来看，主品牌丸美坚定分渠分品，线下主打系列，客单价300-500元，聚焦35 岁+人群，主要针对三四线以下城市；线上主推大单品，小红笔眼霜聚焦天猫渠道、重组双胶原小金针次抛精华聚焦抖音渠道，客单价200-300 元，聚焦25-35 岁人群，向一二线城市反渗透明显。23 年丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超100%。第二品牌PL 恋火稳步推进精品策略，通过蹭不掉和看不见两大底妆系列，满足干敏油皮不同底妆需求，渗透高质极简底妆心智，23 年全渠道同比增速超100%。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司拥有定位中高端的规模品牌“丸美”以及擅长底妆、崇尚高质和极简的彩妆品牌“恋火”，以差异化定位，满足不同消费需求。我们预计2023-2025年公司实现归母净利润3.13/3.91/4.77 亿元，EPS 分别为0.78/0.97/1.19元，对应PE36/29/24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　品牌市场竞争加剧风险；行业景气度下降风险；新品牌表现不达预期风险。

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