事件：公司发布2023 年年度业绩预增公告。经公司财务部门初步测算，公司预计2023 年实现归母净利润为8.15 亿元左右，同比+284%左右；预计实现扣非归母净利润7.7 亿元左右，同比+285%左右。我们根据公司23 年业绩预告数据，计算得到公司23 年Q4 实现归母净利润2.63 亿元左右，同比+680%左右，环比+20%左右；实现扣非归母净利润2.22 亿元左右，同比+586%左右，环比+3%左右。

    　　新签订单大幅提升，持续推进产品升级与精益管理，预计盈利能力有效提升。

    　　我们认为收入增长与盈利能力提升是公司23 年归母净利润大幅提升的主要原因。一方面公司坚持市场先行，在过往特高压及主网设备投资大幅增长的机遇下，公司新签合同同比大幅增加，高压开关龙头地位持续巩固。另一方面，公司坚持精益管理、持续推进智能制造，以“高效流动”为导向开展“工位制、节拍化”连续流生产模式，生产效率不断提升，持续推进降本增效；公司加快产品迭代升级和新产品推广应用，预计盈利能力有效提升。

    　　公司特高压与主网设备中标成绩亮眼，充沛的在手订单有力支撑业绩持续成长。2023 年我国特高压行业迈入新一轮发展高峰期，全年完成2 交4 直的特高压项目招标采购。根据公司公告及国家电网电子商务平台，在2023 年特高压设备的六次招标中（第四次采购额小不纳入统计），公司合计中标金额31.34 亿元，其中直流特高压组合电器、交流特高压1000kV 组合电器分别中标13.93/10.75 亿元，份额为53%/26%。主网设备招标方面，23 年国网主网设备招标额达到696 亿元，同比+30%，23 年公司合计中标51.73 亿元，同比+40%，公司高压开关龙头优势地位持续巩固，充沛的在手订单有力支撑公司业绩的持续成长。

    　　投资建议：预计23-25 年公司归母净利润为8.15/12.34/15.05 亿元，同比+284.1%/+51.4%/+22.0%，对应PE 为20.8/13.7/11.2，维持“买入”评级。

    　　风险提示：特高压项目推进不及预期；海外项目投资风险；市场竞争风险。

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