受益于乘用车市场回暖及公司经营优化，公司预计2020H1 归母净利润翻倍。

    公司转型Tier0.5 同时持续拓展合作网络，积极布局从ADAS 到L3 及以上的自动驾驶领域，5GR16 标准利好智能网联业务。维持公司2020 年-2022 年的EPS 预测0.73/0.96/1.31 元，维持“买入”评级。

    核心客户持续放量叠加行业回暖，归母净利翻倍。公司2020 年7 月12 日公告，预计2020H1 公司归母净利为20,000-23,000 万元，同比增长95.62%-124.96%，创上市以来最高增速，得益于营收增长以及精益经营推进、成本优化和研发效能提升。公司预计非经常性收益在11,000-13,000 万元之间，剔除非经常性损益影响，预计扣非归母净利同比增长50.80%-158.51%。公司2020 年第二季度业绩回升超预期，大幅好于行业，主要系受益于一汽大众等核心客户产量同比大幅增长，且吉利汽车等客户的新项目继续放量。

    定位Tier0.5，持续拓展合作网络。在软件定义汽车的时代，公司转型Tier0.5级供应商，更早、更深地介入整车企业的产品开发过程中。5 月25 日，公司与富奥汽车零部件股份有限公司和一汽股权投资（天津）有限公司的合资公司――富赛汽车电子有限公司揭牌，进一步加强公司与一汽集团等客户的业务合作。

    公司与四维图新旗下杰发科技签订合作协议，公司全新一代产品将采用杰发科技最新研发落地的、完全自主设计的车规级高性能SoC 芯片产品。

    从ADAS 自动泊车到L3 域控制器，积极布局智能驾驶。智能驾驶处于发展初级，但潜力巨大，公司进行了积极布局。据公司披露数据，2019 年，智能泊车所涉及的全景环视（AVM）前装市场上，公司在中国市场的份额达到13%，排名第二；在融合泊车（APA）前装市场上，从一季度搭载上险量看，公司市占率上升到第四位。L3 级自动驾驶领域，2020 年4 月27 日，小鹏P7 正式发布上市，意味着公司全球首款基于英伟达Xavier 自动驾驶域控制器产品――IPU03正式量产。参股公司Ficha Inc.（TSE:4052）从事车载智能驾驶辅助系统相关技术，于6 月24 日上市，上市后公司持股比例为9.76%。

    5GR16 标准利好车联网，智能网联未来可期。R16 提出V2x 第三阶段，实现V2x 支持半自动驾驶、远程驾驶等更丰富的车联网应用场景。公司于2018 年组建车联网团队；2019 年已获得一汽-大众、长安马自达、奇瑞捷豹路虎、奇瑞商用车等客户的车联网平台、OTA、网联软件系统等项目；2020H1，公司助力的长安马自达首个车载智能网联车型MAZDA CX-30 于5 月29 日正式上市，助力一汽-大众的捷达品牌对其2020 年新推出的VS7 车型进行了首次批量OTA 升级。

    风险因素：乘用车市场销量不及预期；智能化技术渗透不及预期；新产品量产不及预期。

    投资建议：受益于乘用车市场回暖及公司经营优化，公司预计2020H1 归母净利润翻倍。公司转型Tier0.5 同时持续拓展合作网络，积极布局从ADAS 到L3及以上的自动驾驶领域，5GR16 标准利好智能网联业务。维持公司2020-2022年EPS 预测0.73/0.96/1.31 元，公司是国内智能座舱和自动驾驶行业龙头，产品技术优势稳固，新项目量产加速，维持“买入”评级。

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