本报告导读：

    消费级投影仪使用场景多样化，公司具备研发实力，且国内外渠道优势较强，有望享受渗透率提升红利，保持业绩持续增长。

    投资要点：

    维持目标价655.26元，维持增持评级。公司2021年一季度产品销量快速增长，自研光机率提升带动毛利率持续提高。我们维持此前的盈利预测不变，预计2021-2023 年EPS 分别为9.78/14.22/21.30 元，维持目标价655.26 元，对应2021 年PE 为67x，维持增持评级。

    事件：公司发布2021 年一季度报，实现营业收入8.15 亿元，同比增长62.32%；实现归母净利润8,946 万元，同比增长106.87%；实现扣非后归母净利润8,738 万元，同比增长113.71%。

    2021 年一季报略超预期，出货量上涨，新产品及海外销售占比提高。

    公司2021 年一季报业绩略超此前预告，营业收入较快增长主要系产品出货量上涨所致。并且，随着毛利率较高的新产品及海外销售占比提高，公司盈利能力得到相应提升，单季度毛利率达35.23%，同比上升4.95pct，并驱动利润快速增长。

    掌握核心技术，稳坐国内市场首位，海外拓展空间充足。目前公司自研光机占比已超过70%，国内市场占有率接近20%，稳坐消费级投影仪市场头把交椅。海外市场中日本已布局线上线下全渠道，欧美市场渗透率持续提升。我们认为，投影仪使用场景正不断被拓展，内容进一步丰富，除作为家庭首块大屏外，亦可部署在卧室乃至户外成为第二、第三块大屏，消费空间广阔。公司依托研发能力具备成本优势，业绩有望持续提升。

    风险提示：新产品开发进度不及预期，原材料价格波动风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！