核心观点：

    　　事件：公司发布2021 年半年报。2021H1 公司实现营收3.33 亿元，同比+25.96%；实现归母净利润6259 万元，同比+20.92%。单季度看，21Q2 公司实现营收1.61 亿元，同比+26.60%，环比-6.50%；实现归母净利润3133 万元，同比+32.42%，环比+0.23%。

    　　产销持续释放贡献业绩，原料价格下降增厚毛利。2021H1 公司主要功能湿电子化学品生产量和销售量分别为4.52 万吨和4.35 万吨，同比+49.90%和+43.01%；销售价格为7.34 元/公斤，同比-1.08%。公司2021Q2 毛利率为28.86%，环比提升3.17pct，主要受益原材料价格下降，根据wind 数据，21Q2 碳酸二甲酯均价约为6600 元/吨，环比下降16.42%，公司盈利显著回升。

    　　验证测试进展顺利，产品矩阵持续丰富。IC 领域，公司显影液通过半导体目标厂商实验室样品评估，并通过品牌 IC 客户现场稽核；面板领域，公司剥离液完成国内柔性OLED 品牌工厂导入前实验室测试和现场稽核，进入其供应体系，目前已通过第一阶段产线测试；BOE 蚀刻液已完成重庆京东方和合肥维信诺科技等OLED 面板客户端的导入测试和验证，形成量供；并通过了天马微电子立项及验证，完成产线测试。

    　　在建产能逐步释放。公司募投的四川格林达100kt/a 电子材料项目已按计划完成项目设计工作，目前处于基建和设备购置阶段。预计2021 年下半年可完成基建和主要设备的购置安装工作。

    　　盈利预测与投资建议。预计21-22 年公司EPS 分别为1.11/1.60 元/股，参考可比公司2021 年平均PE 估值，给予2021 年业绩35 倍PE 估值水平，对应的合理价值38.85 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。客户集中风险；募投项目不及预期风险；股权结构风险； 原材料价格大幅增长。

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