事件：公司发布2021 年三季报。2021Q1-Q3 公司实现营收5.32 亿元，同比+25.88%；实现归母净利润1.01 亿元，同比+24.36%。单季度看，21Q3 公司实现营收2 亿元，同比+25.75%，环比+24.25%；实现归母净利润3867 万元，同比+30.36%，环比+23.43%。

    　　销量环比增长显著，原材料价格波动影响盈利。2021Q3 公司主要功能湿电子化学品生产量和销售量分别为2.30 万吨和2.59 万吨，环比+2.99%和+23.62%。销售价格为7.34 元/公斤，环比持平。公司2021Q3毛利率为26.54%，环比下降2.32pct，主要系原材料价格反复波动影响，根据wind 数据，21 年前三季度碳酸二甲酯均价分别为7897（Q1）、6600（Q2）、9869（Q3）元/吨。随着华鲁恒升等厂商DMC 产能相继投放，预计未来DMC 价格有望下降。

    　　验证测试进展顺利，产品矩阵持续丰富。IC 领域，公司显影液通过半导体目标厂商实验室样品评估，并通过品牌 IC 客户现场稽核；面板领域，公司剥离液完成国内柔性OLED 品牌工厂导入前实验室测试和现场稽核，进入其供应体系，目前已通过第一阶段产线测试；BOE 蚀刻液已完成重庆京东方和合肥维信诺科技等OLED 面板客户端的导入测试和验证，形成量供；并通过了天马微电子立项及验证，完成产线测试。

    　　在建产能逐步释放。公司募投的四川格林达100kt/a 电子材料项目已按计划完成项目设计工作，目前处于加紧建设阶段。预计2021 年下半年可完成基建和主要设备的购置安装工作。

    　　盈利预测与投资建议。预计21-23 年公司EPS 分别为1.02/1.49/2.04元/股，参考可比公司2022 年平均PE 估值，给予2022 年业绩30 倍PE 估值水平，对应的合理价值44.60 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。客户集中风险；募投项目不及预期风险；股权结构风险； 原材料价格大幅增长。

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