事件：

    　　公司近期参加华南 工博会，展出深度学习、3D 算法、自动对焦、分频及智能读码等检测技术以及新上市的万兆网相机等，受到业内关注。

    　　点评：

    　　公司保持高研发投入，持续迭代产品和技术。2022 全年公司研发费用达到1.91 亿元，同比增长39.32%，占营业收入比例为16.74%；2023 年第一季度公司研发费用达到4584.12 万元，同比增长16.54%，占营业收入比例为18.29%。今年6 月，公司推出了全新的万兆网和CXP 两大系列面阵相机，采用的传感器靶面尺寸更大，并在FPGA 芯片内部植入了ISP图像预处理算法，实现高分辨率和高效传输双重优势，能满足更高精度、更高速度的视觉检测需求。公司产品线不断完善，公司在机器视觉领域的领先优势得以巩固。

    　　逆势增长，机器视觉赛道维持高景气。22 年宏观经济承压，GGII 数据显示，2022 年中国机器视觉市场规模170.65 亿元，同比实现23.51%的增长。其中，2D 视觉市场规模约为152.24 亿元，同比增20.21%，3D 视觉市场约为18.40 亿元，同比增长59.90%。GGII 预测，至2027 年我国机器视觉市场规模将超过560 亿元，其中，2D 视觉市场规模将超过400 亿元，3D 视觉市场规模将接近160 亿元。得益于机器视觉应用场景持续渗透，在3C 电子行业需求不振的情况下，公司22 年在3C 电子领域仍然实现24.37%的同比增长，营收约6.4 亿元；新能源领域需求旺盛，公司22 年新能源领域营收同比增长55.23%，营收突破4 亿元。

    　　AI 赋能，机器视觉行业迎来新发展。AI 技术与机器视觉行业高度契合，机器视觉检测本质上是一个信号数据采集和处理的过程，AI 辅助下机器视觉有望提升检测精度和效率，进而大大提升产品良率。随着工业AI 的逐步成熟，机器视觉在检测行业的优势有望进一步加大，从而使得机器视觉的应用领域和市场空间得到极大扩展。

    　　盈利预测：预计公司2023-2025 年实现归母净利润4.40、5.81 和7.62 亿元，对应PE 值为42、32 和25 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；盈利预测及估值失效

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