公司发布2023 年半年度业绩预告，23H1 预计实现归母净利润4.60-4.90 亿元，同比增加55%-65%；其中单23Q2 预计实现归母净利润2.5-2.8 亿元，同比增加82%-104%。我们认为公司持续贯彻大单品战略，在产品力打造/营销创新/渠道控制/管理机制等多方面具有前瞻性战略布局视角，未来有望实现可持续快速增长。预计2023 年实现归母净利润10.5 亿元，对应23PE40，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　公司发布2023 年半年度业绩预告。公司预计2023H1 实现归母净利润4.60-4.90 亿元，同比增加55%-65%；预计实现扣非归母净利润4.35-4.65 万元，同比增加55%-66%。其中，单23Q2 预计实现归母净利润2.5-2.8 亿元，同比增加82%-104%；预计实现扣非归母净利润2.4-2.7 亿元，同比增加77%-99%。

    　　23Q2 珀莱雅销售额预计实现稳步增长，线上市场份额持续提升，彩棠延续高增长。据第三方数据统计：（1）珀莱雅淘系大盘护肤品类2023 年1-6 月GMV达22.0 亿元，同比+18.5%；23Q2 淘系GMV 达14.1 亿，同比+28.4%。从市场份额看，珀莱雅2023 年1-6 月淘系整体护肤市场份额达2.5%，同比提升0.6pct；在面部护理套装、面部精华、乳液/面霜、面膜四个细分品类市场份额分别为2.2%、6.3%、3.2%、3.8%，同比分别变动+0.6pct、+1.3pct、+1.7pct、+1.0pct，份额持续提升。（2）彩棠2023 年1-6 月淘系大盘美妆品类GMV达4.3 亿元，同比+98.1%；23Q2淘系GMV达2.7 亿元，同比+100.1%，保持高增长。

    　　“大单品”策略持续深化。公司持续在双抗、红宝石、源力等系列产品发力宣传并迭代新品，贯彻大单品策略。据第三方数据统计，2023 年6 月珀莱雅官方旗舰店双抗系列、红宝石系列、早C 晚A 系列、源力精华大单率分别约37%、28%、18%、11%，总大单率高达94%。大单品持续拉动公司产品销售，并推升品牌在全品类份额提升。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。着眼未来中长期发展维度，我们认为公司在产品力打造/营销创新/渠道控制/管理机制等多方面具有前瞻性战略布局视角，未来有望通过强化主品牌竞争力的同时，通过投资&赋能的方式完善美妆生态圈层，实现可持续快速增长。预计2023-2024 年分别实现归母净利润10.5 亿元、12.5 亿元，对应23PE40X、24PE33X，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：终端消费疲软、化妆品需求增速放缓的风险，新品销售不及预期的风险，小品牌推广效果不及预期的风险等。

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