投资要点

    事件：公司发布业绩预增公告，预计2023H1 实现归母净利润3550-4050 万元，同比+85.18%-111.26%，对应Q2 归母净利润2287-2787 万元，同比+37.3%-67.3%。

    符合预期，地域领域拓展+低基数下业绩保持高增：公司业绩符合预期。

    2023H1，在疫情管控放松后，多地出台政策鼓励夜经济发展，景观照明行业需求整体恢复，同时公司地域拓展持续加速，青岛、开封、晋江、大连等城市的新项目稳步落地，使得公司利润在2022H1 的低基数（受疫情影响）保持较高增长。此外，公司2022 年逐渐起步的BIPV 工程业务以及VR/AR 业务也进一步增厚了公司的收入及利润。

    现金管控力度增强，税收补贴减少一定程度上降低利润增速：根据公司业绩预增公告，报告期内公司信用减值损失减少，主要系公司加大收款力度，加强应收账款回收和现金流管理。报告期内收回部分长账龄应收账款，该部分应收账款形成的坏账计提冲回。此外，由于税收补贴减少，公司非经常损益预计同比减少580 万元，一定程度上拖累了公司利润增速，使得归母净利润增速低于扣非利润增速。

    高增长周期开启：我们判断随着公司地域、领域拓展，公司B 端工程业务仍将保持稳定发展，而未来随着C 端穿戴设备的逐渐成熟，公司有望凭借领先的VR/AR 技术拓展其在C 端的应用，进一步提升公司整体竞争力及发展天花板。此外，公司B 端业务的稳定发展也将为公司C 端业务积累良好的流量入口，进一步增强公司确定性。

    盈利预测及评级： 维持盈利预测。预计2023-2025 年，公司归母净利1.50/1.85/2.30 亿元，对应7 月14 日收盘价32.8/26.7/21.4x PE。维持“增持”评级。

    风险提示：需求不及预期，毛利率不及预期，系统性风险。

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