公司公告：宇通客车2023 年7 月销量为3675 辆，同环比分别+80%/-22%；产量为3778 辆，同环比分别+87%/-8%。

    　　大中客占比同比高增。分车辆长度看，2023 年7 月大中轻客销量为2084/1188/403 辆， 同比分别+240%/+49%/-17% ， 环比分别-4%/-18%/+10%。大中客销量占比89%，同环比+20pct/+0pct。

    　　公司整体加库。2023 年7 月公司整体加库103 辆，大中轻客库存变化为-55/+98/+60 辆，2023 年累计加库733 辆。

    　　一带一路出口加速，交付国内公交大单。独联体是我国客车出口的重点增长地区，7 月4 日公司50 辆客车交付哈萨克斯坦，其中包括20 辆18米纯电动客车，客车企业在一带一路地区的出口持续加速。2023 年下半年全国公交车招标呈现复苏态势，公司向临沂交付300 辆新能源公交大单，国内公交景气度逐步提升。

    　　盈利预测与投资评级：宇通客车是汽车行业【中特估&一带一路】的典范，将率先代表中国汽车制造业成为真正意义的世界龙头。我们维持公司2023~2025 年营业收入为251/294/345 亿元，同比+15%/+17%/+18%，归母净利润为13.9/20.1/27.5 亿元，同比+84%/+44%/+37%，对应EPS 为0.6/0.9/1.2 元，对应PE 为24/17/12 倍。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。

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