事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业收入19.53亿元，同比提升59.37%；归母净利润2.36 亿元，去年同期亏损1.06 亿元；其中2023Q3 公司实现营收7.81 亿元，同比提升99.00%；归母净利润1.23亿元，去年同期亏损0.38 亿元。

    受益于电影市场回暖，票房收入大幅提升。受益于暑期档票房复苏，公司前三季度票房收入实现大幅增长，公司2023 年前三季度票房收入17.41 亿元，同比增长72%，其中直营影院票房收入15.05 亿元，同比增长73%，市场份额为3.64%，稳居市场第二。

    发力IMAX 影院布局，助力公司市占率提升。截至2023 年6 月末，公司共拥有512 家已开业影院，银幕3203 块；其中直营影院429 家，银幕2735块。2023 年7-9 月新开直营影院8 家，新增银幕48 块。此外，公司10 月20 日宣布扩大与IMAX 的合作，将新建20 家IMAX 影院，为近4 年国内规模最大的IMAX 影院新建协议，随着观众对观影体验要求的提高，IMAX 影院票房占比日益增加，扩大与IMAX 的合作有望进一步提升公司票房市占率。

    制片优势稳固，收入来源多元化发展。据猫眼专业版，横店影业2023 年下半年参与出品的《热烈》《志愿军：雄兵出击》等8 部影片上映，累计票房达到32.50 亿元；参与出品电影《拯救嫌疑人》《涉过愤怒的海》定档11 月，猫眼想看人数在10 万以上；同时公司积极孵化自主原创网剧、网络电影，提升影视剧制作、宣发能力，多元化开发内容业务收入来源。

    盈利预测：我们认为电影市场将在优质供给驱动下持续复苏，公司有序拓张院线布局，内容制作能力持续提升，我们看好公司票房收入以及影视制作发行收入的增长前景，预计公司23/24/25 年归母净利润分别为2.81/3.58/4.43亿元，同比扭亏/+27%/+24%，维持“买入”评级。

    风险提示：影片票房不及预期；电影制作进度不及预期。

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