事件概述

    　　公司23Q1-Q3 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为35.56/8.86/8.86 亿元，分别yoy+17.2%/+19.4%/+18.9%；其中23Q3 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为12.6/3.4/3.4 亿元，分别yoy+12.2%/+15.8%/+15.3%;公司23Q1-Q3 毛利率为73.1%（-3.3pct），销售/管理/研发费用率分别为30.1%/4.1%/10.5%，分别-4.6/-0.3/+1.2pct，毛利率下降系医药零售业务收入占比增加等因素影响所致；其中23Q3 毛利率为71.9%（-5.6pct），销售/管理/研发费用率分别为25.4%/4.5%/11.7%，分别-7.7/-0.4/+2.8pct；盈利预测与投资建议

    　　我们维持盈利预测，公司是国内静麻制剂领先企业之一，当前集采影响基本消化且持续有新品加持，我们预计2023-2025 年公司实现营业收入为52.60/62.84/74.76 亿元，分别同比增长22.4%/19.5%/ 19.0%，对应归母净利润分别为

    　　11.15/13.79/17.01 亿元，分别同比增长

    　　23.8%/23.6%/23.4%，对应EPS 分别为1.11/1.37/1.69 元，对应2023 年10 月27 日26.46 元收盘价，PE 分别为24/19/16倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策变化超预期风险，药品研发创新及仿制药一致性评价进步不及预期风险，主力品种增速放缓风险，质量控制风险，环保风险，新产品研发进度不及预期风险风险。

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