事件：10 月31 日，公司发布2023 年三季报。前三季度公司实现收入804.66 百万元，yoy+0.63%；归母净利润159.57 百万元，yoy-15.34%；扣非归母净利润130.87 百万元，yoy-20.98%。单Q3，公司实现收入271.94 百万元，yoy-0.71%；归母净利润51.14 百万元，yoy-30.39%；扣非归母净利润45.79 百万元，yoy-25.26%。

    　　收入端与利润端环比提升。单Q3，公司实现收入271.94 百万元，环比增长9.26%；归母净利润51.14 百万元，环比增长4.08%，扣非归母净利润45.79 百万元，环比增长25.21%。单Q3 归母净利润同比降低30.39%，主要系收到的政府补贴减少及收入结构变化所致。

    　　公司盈利能力有所波动。前三季度，公司实现销售毛利率32.54%，同比降低3.74pct；销售净利率19.83%，同比降低4.74pct。公司期间费用率11.78%，同比降低0.07pct，其中，销售费用率3.31%，同比提升0.91pct；管理费用率3.80%，同比降低0.27pct；研发费用率4.80%，同比降低0.83pct；财务费用率-0.14%，同比提升0.13pct。单Q3，公司销售毛利率32.33%，环比降低0.81pct；销售净利率18.81%，同比降低0.93pct。

    　　公司持续优化产能结构，厚积薄发。公司优化产能结构，聚焦高端刀具的产能投放，同时在现有产能基础上，提前启动了 2,000 万片高端数控刀片的产能提升项目，主要是针对小零件加工精磨刀片、航空航天领域的刀具。公司通过数控刀片、数控刀体、整体刀具的协同配套，聚焦高端刀具的进口替代。

    　　投资建议：根据三季报业绩，调整公司盈利预测。预计公司2023-2025 年收入分别为11.65、15.47、19.19 亿元，yoy+10.4%、+32.8%、+24.0%；归母净利润分别2.43、3.35、4.51 亿元，yoy+0.5%、+37.5%、34.9%；对应PE 分别为20.13、14.65、10.86X。估值具备性价比，维持“买入”评级。

    　　风险提示：制造业景气度恢复不及预期，行业需求不及预期；产能爬坡不及预期，定增项目产能投放不及预期；海外市场开拓受阻，新产品推广受阻。

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