核心观点：

    　　提价将增厚公司业绩，公司有望超额达成十四五规划。公司发布重大事项公告，计划自2023 年11 月1 日起上调53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%，此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。我们预计此次提价涉及的飞天、五星产品年销量约20000 吨，由此测算提价将贡献24 年公司收入约74 亿元，贡献归母净利润约45 亿元，根据我们在23 年10 月22 日发布的盈利预测，对24 年营业收入增厚4.3%，对归母净利润增厚5.2%，公司有望超额达成十四五目标。

    　　打开行业价格天花板，行业有望开启新一轮增长。公司今年非标茅台、1935 等产品的发货较多，提价为公司未来高质量的经营和发展提供了更多的工具，有望缓解非标茅台、飞天、1935 等产品的批价压力。预计24 年千元价格带格局有望改善，有利于五粮液、老窖进一步平衡量价关系，维持高端白酒价盘的稳定。中长期来看，提价有望打开行业价格天花板。此次提价提升了经销商打款的积极性，增强经销商对酒企的信心，未来不排除五粮液、老窖等酒企也提价的可能性，为白酒行业的扩容提供了更广阔的空间。

    　　盈利预测与投资建议。我们上调此前盈利预测，预计23-25 年公司收入分别为1505.77/1789.04/2074.71 亿元，同比增长18.05%/18.81%/15.97%，归母净利润分别为746.44/908.30/1060.64 亿元，同比增长19.02%/21.68%/16.77%，EPS 分别为59.42/72.31/ 84.43 元/股，按最新收盘价对应PE 为30/25/21 倍，综合考虑可比公司估值以及公司历史估值中枢，给予 24 年 35 倍 PE 估值，合理价值为2530.70 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济不达预期；批价波动超出预期；食品安全风险。

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