事件：奥普家居公布2023 年度业绩预增预告。公司预计2023年实现归母净利润2.8~3.4 亿元，YoY+17.5%~+41.0%。经折算，Q4 单季度预计实现归母净利润0.7~1.2 亿元，YoY-15.3%~+58.1%；预计实现扣非归母净利润0.8~1.3 亿元，YoY+76.0%~+196.3%。我们认为，Q4 公司经营稳健，扣非归母净利润大幅增长，盈利能力同比持续改善。

    　　Q4 收入稳健增长：我们判断，公司2023Q4 主要销售渠道情况为：1）根据久谦数据，奥普2023Q4 线上天猫/京东/抖音销售额分别YoY-12%/+9%/+250%，抖音渠道延续较高增速。我们判断公司电商渠道收入增长最快；2）奥普工程及经销渠道具有领先优势，但受地产景气影响，我们判断公司Q4 工程和经销渠道销售增速趋缓；我们认为，奥普作为浴霸龙头企业，积极开拓新产品及新渠道，收入有望延续稳健增长。

    　　Q4 盈利能力持续改善：根据业绩预告取中间值，公司Q4 归母净利润YoY+21.4%，扣非归母净利润YoY+136.1%。公司单季度盈利能力同比大幅改善，延续了2023Q1-3 盈利能力改善的趋势。公司归母净利润增速低于扣非归母净利润增速，主要因2022Q4 有较大金额的减值测试转回。我们认为，公司浴霸产品持续内部降本，晾衣机新品占比有望提升，未来盈利能力有望继续改善。

    　　投资建议：奥普整体经营节奏与地产相关，但也具备消费属性。

    　　公司是国内浴霸行业龙头企业，产品创新能力领先同行。公司以产品为依托，强化全渠道布局，品牌知名度有望不断提升。公司围绕家电、家居双基因，持续探索新品类，有望进一步打开成长空间。我们预计奥普家居2023 年~2024 年的EPS 分别为0.76/0.88元，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为12.32 元，对应2024 年14 倍动态市盈率。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨，房地产行业景气下行。

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