事件：行动教育发布业绩预告，2023 年年度营业收入预计为6.5 到6.9 亿元，同比增加44%到53%；归母净利润预计为2.1 到2.4 亿元，同比增加89%到116%；归母扣非净利润预计为2 到 2.2 亿元，同比增加101%到121%。

    　　业绩预告复合预期。从业绩预告看，公司营收中位数6.7 亿元/+48.6%，归母净利润中位数2.25 亿元/+103%，归母扣非净利润中位数2.1 亿元/+111%,基本符合我们此前的预期。公司业绩大幅增长一方面得益于2022 年疫情影响开课带来的低基数，另一方面主要得益于公司自身的战略定位和内生增长。

    　　大客户战略效果显著。2023 年公司公司销售部门推出大客户战略，计划全年新开发200 个大客户，公司对大客户的定义为年贡献收入超过100 万的客户。在宏观经济承压的大环境下，大客户规模体量更大，抗压能力更强，培训预算更加充足。截止2023Q3 公司完成149 家大客户的开发，大客户贡献收入占比达到53%，更好的保障了公司收入的稳定性。

    　　加强人才梯队建设，销售人员数量显著增长。公司企业管理培训课程以预售为主，销售人员的招聘和培训对公司业绩的增长非常重要。2023 年预计公司新增销售人员200 人左右，公司对销售人员实行严格的考核制度，薪资结构高提成低底薪，保证了销售费用率的稳定性。新增销售人员经过6 个月成长期后人效大幅提升，为2024 年的销售金额提供了保障。

    　　品牌影响力持续提升。公司在企业管理培训行业深耕多年，陪伴众多企业成长壮大。2021 年上市后影响力进一步提升，目标客户上移至上市公司、地方行业龙头及专精特新企业。2023 年公司浓缩EMBA 课程已开课超500 期，在客户中拥有良好口碑。品牌影响力的提升和口碑传播有利于公司的招生。

    　　估值及投资建议：预计2023-2025 年行动教育将实现归母净利润2.19亿元、3.02 亿元和3.67 亿元，同比增速97.8%、37.7%和21.6%。预计2022-2024 年EPS 分别为1.86 元/股、2.56 元/股和3.11 元/股，2022-2024 年PE 分别为21X、15X 和13X。看好公司发展，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行动教育存在宏观经济增长放缓，需求受影响的风险；存在线下课程培训受限风险；存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。

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