事件：2023 年归母净利润预计同增80-100%

    　　公司发布业绩预告： 2023 年预计实现归母净利润3.31-3.68 亿元（同比+80.0%~+100.0%），其中单2023Q4 预计实现归母净利润0.10-0.47 万元（同比扭亏）。考虑出海竞争趋激烈，我们下调2023-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为3.52（-0.88）/4.50（-1.09）/5.51（-1.37）亿元，对应EPS 为0.91（-0.25）/1.17（-0.31）/1.43（-0.39）元，当前股价对应PE 为17.9/14.0/11.5 倍。

    　　我们认为，公司跨境社交电商模式独特，有望受益渗透率提升、AI 新技术赋能降本增效持续成长，估值合理，维持“买入”评级。

    　　预计跨境电商业务表现亮眼，剔除费用影响看仍维持良好盈利水平分业务看，（1）跨境电商：公司主要目标市场延续复苏趋势，此外数字化驱动战略推动运营管理效率不断提升，跨境电商存货占其营收的比保持在3%以内，预计营收、利润均实现亮眼增长；（2）包装：预计整体稳健；（3）其他：广告业务预计延续收缩战略，SaaS 服务平台预计仍未产生正收益。此外业绩预告显示，2023 年公司计提员工奖金约6000 万元、股份支付摊销约2600 万元等，对利润造成一定负面影响，剔除相关费用影响看，公司仍保持良好盈利水平。

    　　“数据为轴，技术驱动”驱动长期成长，拟发行H 股助力跨境电商业务发展公司坚持“数据为轴，技术驱动”锤炼长期竞争力：（1）自主研发的运营管理系统Giikin 已迭代至3.0；（2）借力AI 新技术推出电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI、智能投放助手G-king 等工具降本增效；（3）践行电商品牌战略，孵化SenadaBikes、Veimia 等自有品牌。此外，1 月17日公司发布公告称，拟发行H 股并申请港交所主板上市，募集资金拟用于跨境社交电商业务海外市场拓展、加大研发投入、品牌建设、补充运营资金等用途。

    　　风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、H 股发行不及预期等。

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