维持“增持”评级。公司排课新签显著回暖，维持2023-2025 年归母净利润分别为2.19/2.93/3.65 亿元，维持2023-2025 年EPS 分别为1.85/2.48/3.09 元，给予2024 年20.2 倍PE，维持目标价50.12 元。

    　　事件：2024 年1 月31 日，公司董事长、总经理李践先生通过集中竞价交易方式增持公司股份2 万股，占公司已发行股份的0.0169%，增持金额76.46 万元。

    　　董事长增持，彰显长期发展信心。基于对公司未来发展的信心和对公司长期投资价值的认可，公司董事长、总经理李践先生计划自2023年10 月30 日起6 个月内，以其自有资金或自筹资金增持公司股票，增持股份金额不低于200 万元，不超过500 万元。2023 年11 月2 日至2024 年1 月31 日，李践先生累计增持公司股份8.21 万股，占公司已发行股份的0.07%，合计持有公司股份3694.85 万股，占公司已发行股份的31.29%。

    　　大客户战略成效显著，学费提价助力业绩释放可期。郎酒订单再落子，大客户战略成效显著，有利于提升公司品牌效应与大客户战略的落地执行，驱动收入增长。线下复苏以来排课及到课率持续恢复、新训占比提升，新签回暖强劲；浓缩EMBA 及校长EMBA 提价，销售队伍积极拓展。根据耗课周期测算，预计本轮学费提价将主要驱动2024 年业绩持续增长。

    　　风险提示：业务拓展盈利不及预期、市场竞争加剧等风险。

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