【事项】

    公司发布23 年业绩预告。公司2023 年实现实现营业收入22.2 亿元，同比+37.0%；实现归母净利3.2 亿元，同比+95.8%。其中Q4 实现营业收入5.8 亿元，同比+83.2%；实现归母净利0.9 亿元，同比+269.4%。

    　　【评论】

    聘任资深高管，创新营销战略。2023 年12 月，公司聘任李小刚、李长春分别担任公司外部董事、副总经理。两位高管在酒类行业深耕20余年，具备丰富的营销管理经验。上任后，提出要实施营销战略改革和创新，以及调整组织架构、改革指挥体系，规范品牌矩阵和价格管理，强化精准投入，打开新渠道和销售增量，提高综合服务能力。

    举办厂商合作发展年会，目标规划清晰。2024 年1 月，公司举办厂商合作发展年会，提出2024 年销售目标达30 亿元，力争2026 年突破50 亿元。同时，公司还确立了市场、品牌、产品的全面升级。公司提出将1）积极制定营销策略，重点开发江苏、陕西、河南、甘肃等市场，朝着全国化目标迈进；2）创新户外广告模式，开展“伊力王酒扫码中大奖”，举办百场品鉴会及第二届文化节等活动；3）构建高中低全覆盖的产品矩阵，以产品结构提升带动毛利率上行，实施条码管理淘汰制，聚焦培育大单品，增强产品终端推力和消费者信心。

    宏观经济缓慢复苏，公司业绩有望保持稳定增长。我们给予盈利预测：

    　　预计公司2023-2025 年收入分别为22.23/28.02/34.08 亿元，归母净利润分别为3.24/4.48/5.88 亿元，对应EPS 分别为0.69/0.95/1.25元，2023-2025 年PE 分别为27.75/20.09/15.30 倍。给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    宏观经济复苏不及预期；

    白酒动销不及预期。

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