2024 年1 月30 日，公司发布24 年业绩预告。期内实现营业收入22.2 亿元，同比+37.0%；实现归母净利3.2 亿元，同比+95.8%。

    　　其中Q4 实现营业收入5.8 亿元，同比+83.2%；实现归母净利0.9亿元，同比+269.4%。

    　　Q4 业绩符合预期、关注内部营销改革&新疆发展催化23 年公司迎恢复性增长，虽未达到年初预设25 亿目标，但在渠道库存去化方面仍有作为，业绩符合此前预期。渠道反馈：1）小老窖较年初目标达成略有缺口，但渠道库存较年初7-8 亿消化至年末4-5 亿，实际23 年市场动销明显提升；2）伊力王在年内消化历史包销商库存的基础上，基本达成年初预设目标，引入陈列、扫码返利等营销工具，在疆内站稳并持续提升势能；3）大老窖、小酒海等规模相对仍较小，渠道库存亦有限。

    　　此前公司公告聘任李小刚为外部董事、李长春为副总经理，两者均具有丰富的酒类行业从业经验，后续有望赋能公司的营销短板。渠道反馈公司24 年规划停止疆内新包销品开发，梳理产品体系，原疆内有较多价位类似、体量较小的包销产品，产品格局有望改善；且此前公司已将品牌运营公司迁址成都，有望赋能公司走出疆外，建议持续关注内部营销改革效能，以及新疆区域需求持续改善的高潜力。

    　　我们预计23-25 年收入分别+37.0%/+27.7%/+23.4%；归母净利分别+95.8%/+44.3%/+30.4%,对应归母净利分别3.2/4.7/6.1 亿元；EPS 为0.69/0.99/1.29 元，公司股票现价对应PE 估值分别为27.8/19.3/14.8 倍，维持“增持”评级。

    　　宏观经济承压风险；行业政策风险；疆内复苏不及预期；食品安全风险。

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