事件：公司发布2023 年年度报告，实现营收22.25 亿元，同比增长11.06%，实现归母净利润5.25 亿元，同比增长31.26%，实现扣非净利润4.88 亿元，同比增长26.12%；单季度2023Q4 实现营收5.63 亿元，同比增长8.79%，归母净利润1.79 亿元，同比增长54.28%，扣非净利润1.3 亿元，同比增长52.45%。

    　　公司连续实现多年收入与净利润双增长，网络层业务营收贡献较大。从公司业务构成来看，网络层业务仍旧占据主导地位，在营收中占比达到62.08%，其中通信网关营收占比32.5%，通信模块占比29.58%；感知层业务整体营收占比30.79%，其中电监测终端贡献较大；公司智慧公用事业管理营收贡献占比较为稳定，达到6.66%。分地区来看，2023 年公司以国内收入为主，占比达到89.33%。公司多年深耕电网领域，通信模块和网关业务优势显著，未来在电网智能化进程加速下有望率先受益。

    　　利润率提升拉动利润增速超营收增速。公司2023 年净利润同比增速高于营收，主要得益于公司积极把握新型能源系统建设发展机遇，销售业绩增长及毛利率提升，2023 年公司销售毛利率达到40.79%，同比提升3.67个百分点，销售净利润率23.65%，同比提升3.57 个百分点。分产品来看，公司通信模块毛利率提升显著，从2022 年的26.91%提升到2023 年的41.65%，提高了14.74 个百分点，我们认为主要得益于产品结构的优化。

    　　在手订单充裕，经营质量表现优异。公司在手订单持续充盈，截至2023年年报，公司在手合同34.83 亿元，同比增长38.4%，为后续业绩发展提供有力支撑。此外，公司2023 年经营性净现金流4.17 亿元，同比增长62.21%，经营性现金流持续优化。

    　　芯片业务高速发展，积极推出员工持股计划。2023 年公司芯片子公司珠海中慧2023 年实现营收4.64 亿元，同比增长62%，净利润1.35 亿元，同比增长101.8%。此外，公司推出首期员工持股计划，分三年解锁，强化整体向心力和凝聚力。

    　　投资建议：“双碳”背景下，新型电力系统建设将持续提速，电网将加快数字化升级步伐。作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务、智慧消防等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.57/8.22/10.27 亿元，当前股价对应PE 分别为26.3/21/16.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。

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