事件：公司发布21年中报：21H1实现营收40.83 亿元，同比+57.25%，实现归母净利润3.70 亿元，同比+61.01%，实现扣非归母净利润3.61 亿元，同比+234.31%。

    　　受益于全球汽车产销恢复，公司新产品销量增长，21H1 营收/归母净利润同比增长57.25%/61.91%。21H1 公司营收40.83 亿元，同比+57.25%，其中智能座舱收入33.4 亿，同比+44.13%；智能驾驶收入5.7 亿，同比+182.68%；网联服务及其他收入1.7 亿，同比+121.30%。21H1 毛利率24.88%，同比+2.64pct，毛利率上升主要系各项业务盈利能力提升所致，其中智能座舱业务毛利率25.39%，同比增长2.70pct；智能驾驶业务毛利率19.05%，同比增长15.61pct。21H1 归母净利润3.70亿元，同比+61.91%，归母净利润增速高于营收增速，主要因为：①21H1 毛利率24.88%，同比+2.64pct；②财务费用率同比大幅下降，主要因利息收入增加、汇兑损失减少。21H1 期间费用率同比-3.01pct，其中财务/销售/管理/研发费用率分别同比-0.14pct/-0.46pct/-0.48pct/-1.93pct。

    　　21Q2 业绩短期承压，营收/归母净利环比降0.03%/38.16%。21Q2 营收20.41 亿元，环比-0.03pct，预计主要受二季度供给端压力汽车销量环比下降影响。归母净利润1.41 亿元，环比-38.16%。归母净利润降幅大于营收降幅，主要因为：①二季度毛利率24.72%，环比-0.32pct，二季度毛利率下降预计主要受芯片涨价因素影响；②期间费用率16.55%，环比+3.12pct，主要由于研发费用率（11.19%）环比+3.16pct； ③资产减值损失增加（预计受存货跌价损失和合同履约成本减值损失增加影响）。④其他收益和投资收益减少。

    　　标杆产品快速商业化落地，智能驾驶、智能座舱产品获得主流车企新订单，收入利润有望齐增，维持“审慎增持”评级。公司全自动泊车、360 度高清环视等ADAS产品持续获得国内主流车企的新项目订单，代客泊车产品即将在多家主流车厂客户的新车型上配套量产。公司智能驾驶产品获得理想、小鹏、蔚来、红旗、吉利、奇瑞、 广汽等客户订单；智能座舱域控制器、大屏化座舱产品、数字化仪表等座舱产品获得一汽丰田、长城、吉利、广汽、奇瑞、比亚迪等主流车企的新项目订单；网联服务业务座舱安全管家获得主流日系车厂定点；蓝鲸OS4.0、智能进入软件套件等产品获得前装量产订单。新项目逐渐放量，带来明确增量。我们调整21-23 年归母净利预测为8.1/10.7/14.0 亿元（原盈利预测为9.1/11.7/14.8 亿元），维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期、新项目量产不及预期、汽车芯片短缺

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