投资要点

公司简介

公司是国内车载电子龙头, 产品包括车载信息娱乐系统、车载空调控制器、驾驶信息显示系统等, 目前国内客户主要包括一汽-大众、长城汽车、广汽集团、长安马自达、通用五菱、上汽通用、上汽大众、北汽集团、一汽轿车、奇瑞汽车、吉利汽车、海马汽车、神龙汽车等,国外客户包括马自达、大众集团、卡特彼勒、蒂森克虏伯等。

随着技术水平的提高和消费者需求的提升,车载信息系统的技术水平飞速发展, 功能由传统的导航功能、影音娱乐功能进一步扩展至车联网、辅助驾驶等功能,产品附加值不断提高。德勤预计, 尽管车载信息系统目前仍然处于成长期、行业集中度低,但 2020 年市场规模和行业平均利润水平都将成为汽车电子各细分市场中的佼佼者。

盈利预测

预计公司2017年至2019年营业收入为61.94亿元、 70.14亿元、 77.12亿元,同比增长9.08%、 13.24%、 9.95%;归属于母公司股东的净利润6.06亿元、 7.38亿元、 8.15亿元,同比增长2.74%、 21.76%、 10.37%;对应稀释后EPS为1.10元、 1.34元、 1.48元。

合理估值

公司计划发行股份不超过 10000 万股,发行价 20.42 元,对应 2016年发行前 PE 为 16.18 倍。预计募集资金净额 197178.64 万元,发行费用 7021.36 万元。 参考可比公司的估值水平,给予公司 2017 年每股收益 30-35 倍市盈率,对应估值区间 33.00 元-38.50 元。

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