本报告导读：

    公司业绩略超预期，且高增长背后一众财务指标均保持高质量；智能座舱业务快速增长，受益于大屏化、多屏化趋势；智能驾驶营收亮眼，网联服务未来可期，维持增持。

    投资要点：

    维持增持。2021 年营收 95.69 亿(+40.75%)，归母净利 8.33 亿(+60.75%)，扣非净利润8.21 亿(+77.71%)接近业绩预告上限，略超预期。Q4 单季营收32.67 亿元(+30.61%)，归母净利3.42 亿元(+70.93%)，扣非净利3.41 亿元(+45.94%)，上调预测2022-2023 年EPS 至2.04/2.81 元(原1.78/2.17 元)，预测2024 年EPS3.79 元，维持目标价177.59 元，维持增持。

    高增长背后，一众财务指标保持高质量。1)毛利率24.60%(+1.21pct)，其中智能驾驶毛利率20.78%(+9.94pct)，智能座舱毛利率24.45%(+0.43pct),净利率8.69%(+1.07pct)。2)费用率基本稳定，研发资本化率4.46%(-14.96pct)。3)获年化销售额超120 亿的新订单，同增超80%，创历史新高。

    智能座舱业务快速增长，受益于大屏化、多屏化趋势。智能座舱2021 年营收78.93 亿元(+33.52%)。第二代座舱域控制器已规模化量产，第三代座舱产品获多家自主品牌客户定点，并将基于第4 代骁龙平台打造第四代产品。信息娱乐系统业务获得多个订单；显示模组及系统营收增速超100%，并突破东风日产、小鹏等白点客户。液晶仪表业务获得多个定点。

    一芯多屏趋势下，各产品线间的协同效应亦将得到放大。

    智能驾驶营收亮眼，网联服务未来可期。1)智能驾驶营收13.87 亿元(+94.78%)，并获年化销售额超40 亿元新订单，将保障业绩持续高增。摄像头年度累计出货超1000 万颗，77GHz 毫米波雷达在多个主流车型规模量产；IPU02 已获多家自主/合资品牌定点，IPU04 即将量产供货。2)网联服务营收2.89 亿元(+65.10%)，已获多个客户订单，望成新增长点。

    风险提示：疫情导致汽车销量大幅下滑、自动驾驶落地不及预期

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