公司披露业绩预告，预计Q2 主业增速快于整体，加盟商开店意愿改善，积极布局高势能门店，估算平均单店同比小个位数增长，扣非净利率环比下降主要系3 月底原材料价格涨至高位。展望下半年，随着7/8 月旺季来临，新开门店经过爬坡后，单店收入有望加速增长，鸭副价格环比持续回落，利润率预计逐季改善。此外，公司第二曲线廖记上半年在武汉新开100+门店，有望在下半年或明年看到更快速的扩张。考虑成本影响，我们下调23-24 年EPS 预测为1.03、1.62 元，给予目标价49 元，对应24 年30X PE，维持“强烈推荐”评级。

    　　事件：绝味食品发布2023 年半年度业绩预告，2023 年上半年公司预计实现营业收入36.5-37 亿元，同比+9.42%-10.92%，预计实现归母净利润2.28-2.43 亿元，同比+131.25%-146.47%，预计实现扣非归母净利润2.18-2.33 亿元，同比+44.63%-54.58%。经测算，Q2 预计实现营业收入18.26-18.76 亿元，同比+10.8%-13.9%，预计实现归母净利润0.91-1.06亿元，同比+850.2%-1007.6%，预计实现扣非归母净利润0.83-0.98 亿元，同比+21.7%-43.6%，符合市场预期。

    　　单店延续改善趋势，成本拖累利润表现。预计Q2 主业收入增速快于整体，上半年加盟商开店积极性有所改善，开店进度超过预期，方向上积极布局机场、高铁、核心商圈等高势能门店。周年庆等活动推动下，单店持续改善，老店恢复到接近19 年同期水平，但过去几年新开店有缺口，预计Q2平均单店同比小个位数增长。利润端，Q2 公司实现扣非归母净利率4.6%-5.2%，同比提升主要系去年同期费用投放较多。环比Q1 看，扣非归母净利率有所下降，主要系3 月底原材料价格涨至高点，对4/5 月成本有所影响，费用端公司持续优化市场补贴费用，但因为周年庆活动预计环比Q1 费用有所增加。

    　　廖记局部市场打磨门店，关注H2 及明年扩张。过去几年公司积极布局卤味第二增长曲线，扎实打磨单店模型，成果逐步显现。根据廖记夫妻肺片公众号，上半年廖记在武汉新开门店超过100 家，局部市场培育成功后，门店在更大范围的复制扩张有望在下半年或明年看到。

    　　投资建议：H2 追赶全年目标，关注第二曲线进展，维持“强烈推荐”投资评级。公司披露业绩预告，预计23Q2 收入同比+10.8%-13.9%，归母净利润同比+850.2%-1007.6%，符合市场预期。预计Q2 主业增速快于整体，加盟商开店意愿改善，积极布局高势能门店，估算平均单店同比小个位数增长，扣非净利率环比下降主要系3 月底原材料价格涨至高位。展望下半年，随着7/8 月旺季来临，新开门店经过爬坡后，单店收入有望加速增长，鸭副价格环比持续回落，利润率预计逐季改善。此外，公司第二曲线廖记上半年在武汉新开100+门店，有望在下半年或明年看到更快速的扩张。考虑成本影响，我们下调23-24 年EPS 预测为1.03、1.62 元，给予目标价49 元，对应24 年30X PE，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争阶段性加剧、食品安全事件、原材料价格上涨

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