本报告导读：

    　　煤电新机组投运部分对冲疫情影响，气电无惧电量扰动；2H22E新能源投产节奏有望加快。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级：维持盈利预测22-24 年EPS 0.53/ 0.76/0.89 元；考虑到煤电有望持续改善，上调目标价至8.51 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司公告电量电价情况：2Q22 发电量92.5 亿千瓦时，同比-16.6%，环比-33.3%；市场化电量占比80.7%，同比+43.1 ppts，环比-2.7 ppts。我们测算2Q22 公司平均上网电价0.501 元/千瓦时，同比+18.2%，环比-1.3%。

    　　煤电新机组投运部分对冲疫情影响，气电无惧电量扰动。公司2Q22煤电发电量67.9 亿千瓦时，同比-6.8%，公司煤电电量降幅好于同业，主要受益于平山二期单台135 万千瓦超超临界机组投运，煤电装机同比+19.1%。公司2Q22 平均上网电价维持高位，新机组投产后单位煤耗有望再度降低，叠加下半年煤炭长协合同覆盖率及履约水平或进一步提升，我们预计公司煤电盈利有望环比好转。公司2Q22 气电发电量4.9 亿千瓦时，同比-79.9%，上海地区气电实施两部制电价，容量电价位居全国前列，我们预计公司气电业务利润受电量影响较小。

    　　新能源维持高增长，装机环比加速。公司2Q22 新能源发电量19.7 亿千瓦时，同比+43.8%。截至1H22 末公司新能源装机3.75 GW，同比+47.3%；1H22 新增新能源装机0.3 GW，其中2Q22 新增0.2 GW，我们预计2H22E 新能源投产节奏有望加快。

    　　风险提示：用电需求不及预期，新能源装机低于预期，煤炭价格超预期等。

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