事件:2 月17 日,成都银行披露2022 年业绩快报:2022 年全年营收202.4亿元,同比增13.1%,实现归母净利润100.4 亿元,同比增28.2%。年化加权平均净资产收益率为19.48%,较上年同期上升1.88pct。

    营收保持双位数高增,ROE 创历史新高居已披露上市银行首位。公司2022 年营收、归母净利润同比增速分别为13.1%、28.2%,较前三季度分别下降2.9pct、3.4pct,全年营收增速居已披露上市城商行首位;4Q 单季营收、归母净利润同比增速分别为5.0%、21.7%,同比分别下降8.8pct、26.3pct。公司22Q3 其他非息收入占营收比重为16.4%,22Q4 营业收入增速略放缓,预计主因为11 月债市扰动和理财赎回潮导致非息收入下滑拖累营收增长。全年实现归母净利润100.4 亿元,同比增速在去年高基数情况下仍保持近30%高水平。 而公司客户结构以对公客户为主,负债端成本较低,加之利息收入对ROE 贡献度持续提升,2022 全年加权平均净资产收益率达19.48%,居已披露上市银行中首位,盈利能力突出且持续增强。

    区域融资需求旺盛,贷款有望保持高增。资产端,2022 年末成都银行总资产同比增速为19.4%,总资产同比增速在已披露上市银行中居于首位,预计有贷款高增支撑。2020 年以来,成渝经济在成渝经济圈战略支持下实现快速发展,融资需求持续释放,政府也强调基建投资、制造业等重点领域信贷投放的必要性。而成都银行充分参与成渝经济圈建设,22Q2 末基建类贷款占比高达45.3%。2022 年末成都市金融机构贷款余额5.2 万亿元,同比增长14.8%,区域融资需求旺盛为信贷增长提供基础。22Q3 末成都银行贷款余额增速为31.3%,预计在区位优势、政府资源及公司信贷投放策略支撑下,22Q4 公司信贷投放仍会保持较高增长。随着政策性开发性金融工具在2023 年加速落地和疫情后零售信贷需求回暖,公司信贷投放在今年有望进一步实现高增。

    资产质量持续改善,拨备高增至500%以上。22Q4 末公司不良率0.78%,较年初下降20bp,不良率处近7 年来历史最低位,仅高于宁波银行和杭州银行。在四季度疫情防控政策变化冲击下,不良率环比仍下降3bp,凸现公司以基建为主的贷款结构对资产质量形成坚实保障。22Q4 末公司拨备覆盖率501.57%,环比上升3.4pct,较年初上升98.7pct,风险抵御能力大幅提升。

    投资建议:盈利能力强劲,资产质量优异。成都银行迎合成渝双城经济圈国家战略部署,在基建、实体和零售等方面持续发力,与区域发展同频共振,信贷高增有保障。2022 年公司业绩表现依旧亮眼,ROE 提升至已披露2022年业绩的上市银行首位,盈利能力显著增强,资产质量核心指标都有明显改善。我们对公司未来发展保持乐观,预计公司2023-24 年归母净利润同比增长25.8%、23.3%,当前股价对应PB 在0.75X、0.62X,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:经济复苏不及预期,政策力度不及预期,地产风险化解不足,银行资产质量恶化。

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