伟测科技：国内半导体第三方测试服务领航者伟测科技是国内知名的第三方测试公司。公司成立以来，先后在上海、无锡、南京设立测试产线，公司测试服务涵盖晶圆测试（CP）、芯片成品测试（FT），测试产品类型涵盖CPU、MCU、FPGA、SoC、射频、存储、传感器、功率芯片等种类，工艺节点涵盖6nm、7nm、14nm 等先进制程和28nm 以上的成熟制程，晶圆尺寸涵盖12 英寸、8 英寸、6 英寸等主流产品，下游应用涵盖通讯、计算机、汽车电子、工业控制、消费电子等领域，已成为国内领先测试服务企业。

    第三方测试行业持续壮大，大陆企业成长空间广阔中国大陆地区集成电路设计行业保持高速发展。台湾工研院统计数据显示测试成本约占IC 设计营收的6%-8%，按照中值7%测算，2021 年中国大陆的测试行业有着超300 亿元的市场体量。预计2025 年中国大陆测试市场规模有望达550 亿元、2021-2025 年CAGR 为16.36%。

    中国台湾第三方测试产业全球领先，2021 年CR3 市占率近3 成；分析台企月度经营数据，第三封测试企业月度营收步入环比改善阶段，看好行业周期触底后测试行业的持续发展。大陆地区而言，2021 年第三方测试企业伟测科技、利扬芯片、华岭股份合计市占率为3.69%。随着大陆IC 行业的持续发展，专业测试需求不断扩大，封测厂面临测试产能结构性失衡和测试方案开发能力不足的困境；有着专业技术水平和高效服务速度的第三方测试厂商有望快速发展。

    时代机遇+测试平台高端化，伟测科技高增可期作为国内优质的第三方测试龙头，公司核心技术团队深耕封测行业20 余年，拥有着丰富的集成电路测试理论基础和实际经验，奠定了公司持续发展之基础；同时，公司持续对先进设备的采购和高端测试技术的研发部署，构筑了公司产能、营收持续增长的关键。伟测科技自成立以来，以“晶圆测试为核心，积极发展中高端芯片成品测试”为长期发展战略，持续加大研发投入、固定资产投资和先进测试设备的采购，重点突破6nm-14nm 各类先进制程高端芯片的测试工艺难点，逐步完成了产业链中测试环节国产化的配套和磨合工作，成为中国大陆各芯片设计公司高端芯片测试的国产化替代的重要供应商之一，实现了行业优质龙头客户的持续导入。随着IC 设计行业的持续发展，我国大陆第三方测试市场处于持续增长阶段，国产化+高端化测试服务需求迫切；伟测科技作为国内第三方测试的龙头公司，公司有着先进的测试技术和优质的龙头客户，我们认为随着公司产能规模和先进测试产能的扩张，伟测科技有望保持高速发展。

    投资建议

    我国大陆第三方测试市场处于快速发展阶段，国产化+高端化测试需求迫切，看好公司依托于其自身产能规模和先进测试产能的持续扩张，实现高速发展。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为8.57、11.60、15.80 亿元，归母净利润分别为2.08、3.58、4.71 亿元，对应PE 为51X、29X、22X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    1、行业竞争加剧风险；

    2、研发与技术人才短缺或流失的风险。

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