事件描述

    　　2023Q1-Q3 累计实现营业收入10.22 亿元，同比增长165.3%。此前预告值约9.7 亿元~10.7亿元，同比增长约151.91%至177.88%，实际营收约为预告中值。2023Q1-Q3 实现净利润1.55亿元，扣非净利润1.15 亿元，同比均实现扭亏。2023Q3 公司实现营业收入6.39 亿元，同比+178.72%，环比Q2 翻倍以上增长，实现净利润0.87 亿元，同比+140.32%。

    　　事件评论

    　　营收同环比翻倍增长，订单饱满，半导体订单亮眼。2023Q3 公司营收同环比均翻倍以上增长，营收业绩均创历史新高。截至2023 年9 月30 日，公司在手订单70.82 亿元（含Demo），其中光伏在手订单同比+244.32%，半导体在手订单同比+412.15%。公司在手订单持续增加，当前在手订单后续将逐步确认为公司收入，支撑公司营收长期增长。

    　　毛利率维持高位，股份支付影响净利率。2023Q1-Q3 毛利率42.36%，同比提升5.25 pct，其中2023Q3 毛利率41.99%，环比基本持平，同比+2.95 pct。2023Q3 公司净利率13.53%，同环比有所下滑，主要2023Q3 开始计提股份支付费用所致。此外Q3 由于公司厂房搬迁，也产生一定费用影响净利率水平。

    　　半导体设备端，推出多款薄膜新品，拓宽市场空间，国产替代加速。公司21 年开始布局CVD 设备，目前已发布PECVD 和LPCVD 产品，与国内友商进行差异化布局卡位，CVD设备于7 月成功发货。根据SEMI 统计，ALD 约占半导体镀膜设备板块11%，未来复合增长率高达 26.3%；PECVD、LPCVD 等CVD 设备约占半导体镀膜设备的57%，未来复合增长率约为8.9%，新产品将使得公司潜在可触达市场增长四倍。

    　　海外出口限制利好薄膜沉积设备国产替代。目前，CVD 的国产化率水平还处于较低水平，市场主要由美国、日本、荷兰的供应商占据，目前美国、日本、荷兰先后出台了半导体设备出口管制政策，包括ALD、CVD 在内的部分制程段的薄膜沉积设备也在限制范围内。

    　　目前，ALD 与CVD 设备国产化率水平较低，海外限制有望利好国产替代。在海外限制下，短期内国内晶圆厂资本开支或将承压，但当前半导体ALD 设备国产化率几乎为零，且公司目前订单体量较小，不受资本开支波动影响，叠加国产替代加速，预计未来半导体ALD 设备将快速实现份额提升。公司切入半导体CVD 设备，市场空间广阔，公司也有望取得快速增长，整体来看，公司半导体ALD、CVD 业务具有较大弹性。

    　　公司2023Q1 末进行股权激励，2023/2024 年股权激励费用分别为1.1、0.96 亿元，考虑股份支付费用后，预计公司2023-2025 年实现净利润2.35/5.23/7.65 亿元，对应PE79/35/24 倍，继续给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品研发、验证进度不及预期的风险；

    　　2、下游技术发展、扩产规模不及预期的风险。

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