事件描述

    　　公司发布三季度报告，2023 年前三季度公司实现营收2.93 亿元，同比+41.62%；实现归母净利润0.65 亿，同比增长94.31%；实现扣非归母净利润0.45 亿，同比增长116.00%。据此计算，2023Q3 公司实现营收0.92 亿，同比+39.15%；实现归母净利润0.17 亿，同比+191.15%；实现扣非归母净利润0.14 亿，同比+137.60%。

    　　事件评论

    　　新接订单继续维持高增，军工优势行业持续发力。公司2023 年前三季度新增订单同比增长约90%，其中Q3 新增订单同比增长约85%，继续维持高增。伴随充裕的在手订单确认收入叠加去年同期低基数效应，公司业绩继续维持高增长。订单结构持续优化，2023年前三季度新接机床订单单价继续提升至212 万元/台，主要受益于高附加值的五轴卧式铣车复合机床（占比25%）、五轴卧加机床（占比约7%）、叶尖磨（占比约5%）等产品订单占比提升。同时，对新增订单拆分看，航空航天占比约59%、兵船核电占比约9%，机械设备占比约15%，能源占比约7%、汽车占比约6%。其中，军工优势行业继续发力，航空航天订单金额同比增长104.19%，贡献重要增量。

    　　海外市场拓展迅速，公司盈利能力持续向好。随着公司产能不断释放，批量采购零部件已具备一定价格优势，降低生产成本。同时，受益毛利率更高的出口业务占比提高，公司毛利率水平继续提升。2023Q3 公司毛利率达45.32%，同环比分别提升6.41pct、0.20pct。

    　　公司海外业务拓展迅速，2023 年前三季度海外新增订单同比增长约155%，订单增幅显著。公司前期组建专业团队拓展海外市场，不断丰富产品类型，适应多国家、多区域、多行业需求，已打开海外销售渠道，后续海外市场有望继续成为公司订单重要增量。

    　　细分领域多点开花，持续拓品类、拓应用，夯实公司核心竞争力。公司系列化五轴数控机床产品已在四大航空航天集团所属30 余家用户单位广泛运用，今年与黎阳国际、三角防务等新客户首次建立合作关系，并持续推出填补国内技术空白的整机产品。其中，去年叶尖磨新品今年又获新单。上半年公司推出新产品五轴高速桥式龙门加工中心，针对大型叶盘类零件、整体式叶轮等高难度零件提供高效加工方案。民用领域发展态势同样较好。在汽车领域，公司针对传统车和新能源汽车零部件加工均有解决方案布局，今年江浙一带规模化汽车零部件配套厂商已采购公司卧式加工中心用于新能源汽车车架、新能源汽车仪表板模具和新能源电池框架的加工等。同时，在能源领域，公司与重庆通用工业首次建立合作关系，蒸汽压缩机叶轮、冷水机组叶轮等部件加工方案持续获得民用重点客户认可。

    　　维持“买入”评级。公司是国内少数具备完善产业链的机床整机企业。当前公司持续推进产能建设落地，远期预计实现1160 台高端机床+德创系列整机及1300 套电主轴产能。产能建设逐步落地+一体化布局有望打开成长空间。预计公司2023-2024 年实现归母净利润1.11 亿、1.81 亿，对应PE 分别为62x、38x。

    　　风险提示

    　　1、五轴机床下游运用渗透不及预期；

    　　2、公司五轴机床在航空航天、军工、新能源汽车等领域突破不及预期。

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