事件概述

    　　公司发布限制性股权激励草案，拟向核心员工合计授予1.5%的股权，首次授予价格为35.26 元。

    　　分析判断：

    　　激励解锁业绩目标合理，提振市场信心

    　　公司此次股权激励首次授予847.8 万份，约占总股本的1.39%；预留约占总股本的0.11%的股权。公司股权激励草案中首次解锁目标为23-25 年收入分别较2021 年增长率不低于19%/39%/67%，对应23-25 年收入目标分别为不低于77.93/91.03/109.37 亿元，对应24/45 年收入增速分别不低于17%/20%。以股权激励目标算，公司2025 年收入规模将超过100 亿元，进一步强化绝味在休闲卤制品行业的竞争力和规模优势。公司年化15%的收入增长目标既兼顾了公司的成长性又考虑了外部环境的变化，目标设置相对合理，提振市场信心。我们看好公司通过提升门店经营效率、推动门店内部优化、扩充销售品类、进而提升单店营收，开店目标延续加速扩张的趋势，实现规模扩张，同时供应链和餐桌卤味业务有望带来增量。

    　　激励覆盖面广，提升内部积极性

    　　此次限制性股权激励首次授予价格35.26 元，较最新收盘价46.79 元折价25%，价格吸引力强，预计管理层和核心员工参与积极性高。从覆盖面来看，此次股权激励首次授予员工178 人，涵盖公司财务总监、董事会秘书在内的核心人员，将进一步提升员工的主观能动性。

    　　短看门店恢复+中看门店扩张+长看美食生态圈建设，公司逻辑依旧顺畅短期来看，公司在疫情影响下积极调整，逆势加大门店扩张，上半年净增门店1200 家，市场占有率进一步提升；随着疫情好转和公司积极运营，单店营收稳步恢复，叠加新增门店逐步跨越盈利平衡点，预计将带来较为明显的业绩增量。同时休闲卤制品行业属成长中的蓝海赛道，绝味作为行业龙头在渠道、品牌和产品端均有领先的行业竞争力，不断进行门店加密、加深，门店扩张弹性持续可期。长期来看，公司致力打造一流特色美食生态圈，已参投超过20 家优质产业链相关公司，特别是在餐桌卤味赛道已深度布局，分享食品餐饮消费升级红利，为公司未来成长储备动能。公司短中期增长和盈利确定性高，长期存在第二增长曲线预期，且成长逻辑顺畅，建议重点关注。

    　　投资建议

    　　暂不考虑股权激励对股本摊薄的影响，我们维持公司的盈利预测。我们维持公司22-24 年营业收入的预测72.50/86.76/101.61 亿元；维持22-24 年EPS 0.96/1.74/2.24 元；对应2022 年9 月23 日46.79 元/股的收盘价，PE 分别为49/27/21 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　疫情影响超预期、行业竞争加剧、食品安全

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