事件：公司定增落地，发行价格52.21 元/股，募资总额11.8 亿元。2022年12 月28 日，公司发布《绝味食品股份有限公司非公开发行A 股股票发行情况报告书》，宣布本次定增正式募资完成。本次发行实际发行数量为2261 万股，发行价格为52.21 元/股，募资总额为11.8 亿元，扣除发行费用后募资净额为11.6 亿元。

    　　多家机构积极参与，看好公司长期发展实力。本次发行共向181 名投资者发送认购邀请，新增7 名有认购意向的机构投资者，收到40 单有效申购报价单。

    　　最终发行价格为52.21 元/股，较底价44.69 元/股上浮16.8%。发行对象最终确定为15 家，以公募基金、保险公司、外资机构为主。UBS AG 获配578 万股，获配金额3 亿元，占比25%,为最大单一获配方，且成为公司前十大股东之一。

    　　定增助力产能扩张，实现“深度覆盖、渠道精耕“战略布局。本次定增募集资金主要投入广东阿华食品有限责任公司和广西阿秀食品有限责任公司的卤制肉制品及副产品加工建设项目，其中广东阿华拟使用资金7.65 亿元，预计产能6.57 万吨，广西阿秀拟使用资金4.15 亿元，预计产能2.5 万吨。2020 年公司鲜货产品能 14.53 万吨，产能利用率为87.46%。近三年来，上海、 江苏广东广西等地，产能利用率常年达80%以上，部分地区甚至超过100%，新项目的建成能够有效缓解产能瓶颈问题。本次募投项目建设周期均为三年，在行业规模持续扩大、市场需求不断增加的未来能够有效承接公司的扩产需求，帮助公司实现业绩的进一步提升和市占率的提高，并助力公司美食生态圈建设，增强公司持续盈利能力。

    　　布局泛卤味美食生态，需求回暖业绩修复弹性可期。公司围绕卤味、轻餐饮特色调品产业链相关四大方向打造美食生态，布局了廖记棒棒鸡、盛香亭、卤江南等卤味品牌。近期世界杯赛事和”双十一”、年货节等多项活动的催化，线下客流逐步恢复、单店营收逐步修复，同时门店拓展较快带动收入端持续改善。虽然鸭副价格仍位于高点，但相较于9 月已经有所回落，我们预计明年原材料成本有望下降；加盟商补贴收缩有效降低成本费用，加上需求端回暖和公司门店扩张、品牌势能提升，明年有望在低基数下释放较大业绩弹性。

    　　投资建议：我们看好公司在休闲卤味行业的龙头地位，完善的加盟商体系和强大的供应链能力构筑坚实护城河，逆势扩张门店彰显规模效应。维持盈利预测，预计2022-2024 年营业收入68.73/79.55/92.8 亿元， 增速达5%/15.7%/16.7%， 归母净利润为3.65/10.43/12.22 亿元， 同比增长-62.7%/185.5%/17.1%，对应EPS 为0.6/1.71/2.01 元/股，对应PE 分别为103/36/31 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨超预期；疫情反复风险；市场需求不及预期。

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