2023Q2 公司预计实现归母净利润2.5-2.8 亿元，同比增长82%~104%

    公司发布业绩预告： 2023 年上半年预计实现归母净利润4.6-4.9 亿元（+55%~+65%），我们测算得单二季度预计实现归母净利润2.5-2.8 亿元（+82%~+104%），旗下各品牌销售向好，叠加2022 年同期羽感防晒计提减值影响，公司利润实现亮眼增长。公司是国货美妆龙头，产品力、品牌力及运营能力俱佳，主品牌势能向上且二、三梯队品牌有望续力成长，我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025 年归母净利润为10.60/13.59/17.38 亿元，对应EPS 为2.67/3.42/4.38 元，当前股价对应PE 为39.4/30.8/24.1 倍，维持“买入”评级。

    　　618 大促各梯队品牌均增长亮眼，品牌矩阵成型在望

    　　分渠道看，预计公司2023Q2 线上渠道营收实现较好增长，线下渠道则相对稳健。

    　　分品牌看，官方618 大促战报显示：主品牌珀莱雅在天猫/抖音/京东三大平台GMV 同比分别增长80+%/80+%/70+%，分别斩获各平台美妆榜第4 名/第6 名/第9 名，并在三大平台均夺得国货美妆第一；第二梯队品牌方面，彩棠在天猫/抖音平台GMV 同比分别增长50+%/70+%，OR 天猫平台GMV 同比增长300+%，悦芙q天猫/抖音平台GMV 同比分别增长30+%/130+%。我们预计2023Q2 主品牌稳中向好，第二梯队品牌均实现较好增长。

    　　全方位深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，国货美妆龙头地位稳固

    　　公司持续推进“6*N”战略，全方位深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，国货美妆龙头地位稳固。渠道：流量红利尚存的抖音渠道有望为公司带来更多线上增量，此外2023 年是公司线下渠道重启元年。产品：一方面，公司坚定大单品策略并对现有产品持续迭代升级；另一方面，公司围绕成功单品打造系列化产品矩阵，有望通过连带效应促进销售；品牌：我们预计主品牌珀莱雅在持续丰富的大单品矩阵加持下，有望维持稳中向好态势；第二梯队品牌已进入势能上升期，预计维持亮眼增速；第三梯队品牌科瑞肤、圣歌兰调整期结束后有望迎来增长。

    　　风险提示：终端产品推广不及预期、核心人员流失风险、行业竞争加剧。

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